华创证券-华宇软件-300271-2019年三季报点评：自主安全业务值得高度期待-191030

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　　事项：
　　公司发布三季报，前三季度实现收入22.01亿，同比增长37%；实现净利润3.35亿，同比增长9.63%，实现扣非净利润3.24亿，同比增长21.35%。
　　评论：
　　业绩符合预期。公司前三季度实现收入22.01亿，同比增长37%；实现净利润3.35亿，同比增长9.63%，实现扣非净利润3.24亿，同比增长21.35%，业绩符合我们预期。同时，公司前三季度确认激励费用2838万元，剔除后扣非净利润同比增长32%。
　　自主安全大势所趋，公司有望充分受益。在自主安全领域，公司紧抓党政国产化替代机会开拓新业务市场，打造核心应用和方案能力，已形成基于安全可靠平台的系列产品，形成从数据层到应用层全面覆盖的业务产品线，其中自主安全技术在T3系统的集成和应用值得关注。根据18年年报，自主安全业务已在8个省市落单，19年半年报，披露大企业及其他业务板块收入增速翻倍，预计自主安全业务已逐渐开始贡献力量，2020年更值得期待。
　　公司布局的创新业务值得重点关注。公司是法律科技龙头，对法律、教育行业理解和技术积淀深厚：基于此孵化出多项创新业务并逐渐取得成效。面向律师的商业法律领域，华宇元典推出SaaS服务，为三万名律师提供业务软件和数据服务，用户数量同比增长超过200%；教育领域，18年4季度推出智慧课堂与智慧实训室等创新解决方案等且取得较好效果。
　　投资建议：我们认为公司一方面受益于法律科技以及监察委信息化行业高景气度，另一方面有望充分受益于自主安全产业大趋势，2020年业绩有望明显加速。维持预计公司2019-2021年净利润分别为6.13亿、7.45亿、9.20亿元，对应估值分别为27倍、23倍、18倍，参考可比行业估值及公司历史估值，综合给予公司2020年30倍PE，上调目标价至27.7元，维持“强推”评级。
　　风险提示：订单增速下滑风险；业务整合风险。