中泰证券-日月股份-603218-业绩符合预期，现金流明显改善-191029

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　　投资要点
　　事件：公司公布2019年三季报，实现营收24.41亿元，同增47.27%；归母净利润3.45亿元，同增73.03%；扣非归母净利润3.33亿元，同增84.62%；EPS 0.65元，ROE 10.71%。其中，3Q19实现营收9.05亿元，同增42.80%；归母净利润1.30亿元，同增60.31%；扣非归母净利润1.26亿元，同增68.08%；EPS 0.24元，ROE 4.13%，业绩符合预期。
　　盈利能力基本持平，期间费用率同比略增。从盈利能力角度来看，3Q19公司毛利率和净利率分别为24.96%/14.35%，同比分别变化+3.22/+1.57PCT，环比分别变化-0.01/-0.91 PCT，盈利能力基本持平。期间费用方面，3Q19公司销售、管理（含研发）、财务费用率分别为1.40%/7.69%/-0.49%，同比分别变化-0.22/+1.32/-0.12 PCT，环比分别变化-0.12/+0.79/-0.10PCT，期间费用率同比增加0.97PCT至8.60%，其中管理费用增加主要是为限制性股票激励计提974.94万元股份支付及工资费用增加所致，研发费用增加主要为公司大力开发市场、积极研发新产品、新机型研发所致。
　　现金流明显改善，营运能力提升。1Q-3Q19公司经营性净现金流3.40亿元，较去年同期增加147.42%，改善明显，主要原因是公司加强应收款管理取得良好效果，应收款回收良好所致。1Q-3Q19公司存货和应收账款周转天数分别为62.60/106.12天，同比分别降低4.45/25.83天，营业周期同降30.28天至168.72天，应收账款周转能力明显提升。
　　可转债审核获批，助力“两海战略”。为应对海上风机装机量提升导致的大型化产品产能不足及海外订单量快速增加，公司拟发行用于投资12万吨海风精加工项目的可转债，目前已过会，将全力解决海上风电大型铸件生产瓶颈，也是深化落地公司“两海战略”的重要举措。
　　投资建议：公司作为风电铸件龙头，在风电行业景气回升的背景下，业绩增长可期，预计2019-2021年分别实现净利5.15、7.33和9.17亿元，同比分别增长83.41%、42.52%、25.02%，当前股价对应三年PE分别为20、14、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示事件：原材料价格持续上涨的风险、汇率风险。