首创证券-华宇软件-300271-三季报点评：法律业务优势地位稳固，智慧校园有望持续快速发展-191028

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　　事件：
　　财务报告：2019年10月24日，公司披露2019年三季报。2019年前三季度，公司实现主营业务收入22.01亿元，同比增长37.44%；营业利润3.65亿元，同比增长14.20%；归母净利润3.35亿元，同比增长9.63%；归母扣非净利润3.24亿元，同比增长21.35%；经营活动现金流净额-6.13亿元，同比减少25.38%；基本每股收益0.43元/股，同比增长4.88%；加权平均净资产收益率6.70%，较去年减少1.16个百分点。
　　2019年第三季度，公司实现主营业务收入8.28亿元，同比增长36.76%；营业利润1.13亿元，同比增长21.13%；归母净利润1.07亿元，同比增长18.14%；归母扣非净利润1.01亿元，同比增长18.59%；基本每股收益0.13元/股，同比增长8.33%；加权平均净资产收益率1.86%，较去年减少0.39个百分点。
　　点评：
　　公司简介：公司是国内法律科技市场的主要领导企业，2011年上市以来，长期保持了30%左右的年度净利润增长。业务有效覆盖法院、检察院、司法行政、政法委，持续布局纪委监察委，逐步扩展至面向律师和企业的商业法律服务领域。公司还在教育信息化、市场监管等重要的软件服务市场占据了领先优势，教育信息化领域累计为上千所高校、2000多万师生提供信息化服务，客户覆盖全国30个省市自治区，市场监管领域细分市场份额保持领先。
　　据2019半年报，各种产品占营收比重分别为：应用软件为43.73%，系统建设服务为40.62%，运维服务为15.65%。不同行业占营收比重分别为：法律行业为67.24%，教育行业为12.64%，市场监管为0.98%，大企业及其他为19.15%。不同地区占营收比重分别为：中国大陆为85.08%，其他地区为14.92%。
　　高校客户持续增长，教育信息化业务有望持续快速发展。上半年，教育信息化领域快速发展，营收同比增长62.76%。今年业绩主要源于过去两年新签合同的积极表现。近两年，高校客户数已从500家增加至目前的1000余家，叠加应用软件创新带来的价值提升，公司业务拓展较为顺利。今年新签合同中作为重要增长引擎的软件业务预计将有较快增长，教育信息化业务有望持续快速发展。
　　法律业务优势地位稳固，进军企业法务市场。公司在法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察、公安等多个细分行业的110余个业务应用场景，拥有200多款自主知识产权的软件产品，并开始进入企业法务市场。公司是智慧法院解决方案的领先企业，也是自主安全相关业务五家主要建设服务商之一，有望受益于行业在人工智能和自主安全技术驱动下增长的红利，继续保持市场领先地位。
　　扣非净利润增速符合预期。2019年前三季度，公司实现主营业务收入22.01亿元，同比增长37.44%；实现归母扣非净利润3.24亿元，同比增长21.35%。此外，受公司股票激励计划影响，2019年前三季度，公司股权激励费用比上年同期增加约2,838万元，剔除后，前三季度扣非净利润同比增长32%。
　　投资建议：公司巩固法律科技市场的竞争优势，大力拓展教育信息化市场，在自主安全技术方面持续积累，业务基本集中于国内，受外部经营环境变化的影响较小。上半年在手订单充裕，再加上下半年为公司签合同、抓回款的阶段，全年业绩有望得到充足保障。建议中长期关注。
　　风险提示：贸易战风险；行业景气度下行风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；汇率风险