上海证券-华域汽车-600741-2019年三季报点评：业绩平稳，Q3同比降幅收窄-191030

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　　动态事项
　　公司发布2019年三季报。
　　事项点评
　　Q3业绩同比降幅收窄，经营现金流改善
　　公司Q3业绩符合预期，实现营业收入350.33亿元，同比下降5.75%，环比持平；归母净利润15.63亿元，同比下降1.73%，扣非净利润13.69亿元，同比下降9.53%，降幅较Q2均有所收窄。公司经营现金流环比改善，Q3经营现金流净额为35.45亿元，较Q2环比上升25.54%。
　　毛利率水平稳定，期间费用率略有上升
　　公司毛利率及费用率水平总体稳定，Q3销售毛利率为14.25%，较去年同期微幅下降0.07pct，期间费用率为10.72%，较去年同期上升0.11pct，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.17pct和0.80pct，研发费用率和财务费用率分别上升0.96pct和0.13pct。
　　智能网联、电动化等新兴业务有望成为新的业绩增长点
　　公司智能网联和电动化等新兴业务快速发展。公司24GHZ、77GHZ后向毫米波雷达已实现供货，驱动电机、电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等新能源汽车零部件产品获得上汽大众MEB/MQB、上汽通用BEV3等多个平台定点，有望成为公司新的业绩增长点。
　　投资建议
　　预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为65.69亿元、70.82亿元、77.67亿元，对应的EPS为2.08元、2.25元、2.46元，对应的PE为12倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。
　　风险提示客户集中度较高的风险；下游客户销售未达预期的风险等。