上海证券-德赛西威-002920-2019年三季报点评：营收增速转正，智能驾驶业务持续推进-191030

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　　公司动态事项
　　公司发布2019年三季报。
　　事项点评
　　低基数下营收增速由负转正，业绩降幅收窄
　　由于去年同期基数较低，公司营收同比增速由负转正，业绩同比降幅收窄。公司Q3营业收入为12.74亿元，同比增长6.10%，Q1和Q2分别同比下降28.38%和13.11%；归母净利润为4049.97万元，同比下降21.02%，Q1和Q2降幅分别为75.82%、53.67%，降幅持续收窄。
　　毛利率持续改善，销售费用率上升拖累期间费用率
　　公司Q3毛利率为24.14%，同比上升0.64pct，环比上升0.86pct，维持环比改善趋势。Q3期间费用率为20.28%，同比上升1.54pct，主要原因为销售费用率较去年同期上升1.66pct，管理费用率、财务费用率基本持平，研发费用率小幅下降0.42pct。
　　推进新业务落地，智能驾驶产品相继量产
　　公司持续推进新业务落地。智能驾驶舱方面，基于高通骁龙820A的四屏互动智能驾驶产品即将在理想ONE车型上配套量产。智能驾驶方面，高清环视系统、全自动泊车系统、T-Box产品实现量产，V2X产品计划于2020年量产。车联网方面，公司获得一汽-大众、奇瑞捷豹路虎、长安马自达等客户的车联网平台、OTA、情景智能等项目。
　　投资建议
　　预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.07亿元、2.89亿元、3.81亿元，对应的EPS为0.38元、0.52元、0.69元，PE为66倍、47倍、36倍，维持“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　下游客户汽车销售不及预期的风险；新业务推进不及预期的风险等。