华西证券-洲明科技-300232-LED显示拓展新领域,5G智慧灯杆项目落地-191029

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事件:
公司发布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收40.00亿元,同比增长25.58%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长24.49%。
分析判断:
携手巴可电子,持续拓展LED显示应用领域,未来有望加速LED小间距显示屏走进影院市场
在LED小间距显示屏的传统应用领域如安防、会议系统之外,公司精进挖掘细分市场机会,重点布局LED显示屏切入电影院屏幕。2019年9月9日,公司控股股东、实际控制人林撤嫦壬氚涂晌笆拥缱佑邢薰厩┦鹆恕豆煞葑眯椤罚饨渌钟泄5%的股份以9.16元/股的价格通过协议转让给巴可电子,由此展开双方在LED显示屏领域的战略合作伙伴关系。根据LEDinside数据,2018年巴可在全球电影院投影仪市场占有率达50%,针对电影屏市场,公司将借助巴可的产业优势,加速完成符合DCI认证标准的影院LED显示解决方案的联合开发及推广,为影院显示领域的爆发做好技术和市场储备。
路灯产品升级,5G智慧灯杆业务落地
在LED显示之外,常规照明业务出现产品升级。据公司三季报披露,2019年8月,公司以综合评分第一的成绩中标深圳前湾一路智慧路灯建设项目,该项目在拆除现有路灯灯杆的基础上,新建约135根智慧路灯并挂载无线设备、环境监测设备、高清摄像头、物联网关等多种智慧硬件,后台配置相应网络、服务器及存储设备。智慧路灯具备智慧照明、WIFI热点、5G微基站、安防及道路智慧监控、信息发布及信息交互等多种功能,是智慧城市建设的重要切入口,公司中标深圳项目,标志着公司开启5G智慧路灯规模化应用的新篇章。
中长期发展逻辑清晰,双引擎推进公司成长
公司在LED小间距显示屏产品保持高速成长的情况下,通过连续对外投资,布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明,构建LED应用生态产业链,增强公司综合竞争力,形成显示应用加照明应用的双引擎,成长动力充足。
投资建议
维持前次预测,预计公司2019-2021年的归母净利润分别为5.34亿元、7.43亿元、9.25亿元,同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%;对应EPS分别为0.58元、0.81元、1.00元。参考申万LED指数过去2年PE(TTM)平均值约为24倍,我们给予公司2019年22倍PE,维持目标价12.76元,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行,系统性风险;技术革新风险;商誉减值风险。