银河期货-鸡肉报告：Q3鸡肉价格旺季不旺，行业经营举步维艰-210924

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Q3白羽肉毛鸡价格7-8月整体维持震荡略偏强，毛鸡价格处于3.9-4.2元区间上下，但自8月下旬开始，毛鸡价格出现大跌，终端产品价格也呈现出旺季不旺的格局。

一方面，受到Q3江苏、福建地区新冠疫情反弹的影响，外出就餐渠道再次受到抑制，开学汛和双节消费均不及预期，下游消费偏弱；另一方面，受到猪价超预期下跌的影响，鸡肉对猪肉的替代需求也受到抑制。

Q3生猪价格从16元/kg目前已跌至11.2元/kg左右（9/24日主流猪企价格），严重抑制了其他肉类消费，鸡肉消费首当其冲。

目前白羽肉鸡产业链多个环节经营举步维艰，经营处于亏损状态。

其中，屠宰场走货不畅，库容率高达83%，处于近四年同期高位，部分屠宰场库存已满，库容紧张。

今年屠宰场的大幅扩张支撑了毛鸡价格，相对于终端需求来说，目前整个行业的产能处于产能过剩的状态。

叠加近期“能耗双控”背景下部分屠宰场出现停产限电现象，进一步加剧了屠宰场的经营压力。

短期看，屠宰场限电停产导致收鸡需求减少，毛鸡价格受到压制；长期看，价格低点提前释放，有望加速未来肉鸡行业的产能出清。

综合来看，考虑国庆节后鸡肉消费需求季节性回落，叠加近期屠宰场停产限电对毛鸡价格产生压制，预计短期毛鸡价格波动加大，10月份毛鸡价格震荡触底，随后11-12月毛鸡价格有望逐渐回升，但考虑下游需求整体较弱且供应高位，预计四季度毛鸡价格整体中枢下移。

鸡苗方面，考虑高昂的饲料成本，四季度补栏情绪难有大起色，随着鸡苗供应产能的增加，大概率仍维持震荡偏弱。

终端价格方面，增加的供应遇上疲软的需求，价格也难言乐观。

风险提示：能耗双控政策加码、动物疫病、宏观风险、自然灾害等。