长江期货-黑色产业日报-210928

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钢材周一，上海螺纹钢（+20）至5870，上海热卷（-10）至5730，唐山迁安地区普方坯出厂含税（-）至5190元。

基本面：上周螺纹钢产量、表需双双下滑，库存继续降低，供需格局环比好转，产业驱动向上。

9月份因“能耗双控”和限电原因，钢厂检修、限产增多，螺纹钢产量再创年内新低；7-8月地产、基建数据较差，需求趋势性下滑已成市场共识，9月即将过去，需求仍然没有起色；因产量降幅更大，螺纹钢库存继续去化，且去库速度加快。

目前市场担忧在于：（1）多家房地产“暴雷”，需求能否起来？（2）9月限产企业较多，10月可能开始复产；（3）钢厂大幅减产，原料需求下滑，原料价格可能出现松动，事实上铁矿石价格已经腰斩，焦炭开始提降第一轮，钢材的成本中枢在下移。

不过，从历史规律来看，往往10-11月才是下半年的用钢高峰，目前旺季需求尚不能证伪，我们预计国庆节后需求会季节性回升，而供应将持续受限，后期库存有望加速去化。

目前螺纹估值中性偏高，逢回落可以做多，节前建议轻仓操作。

策略上：逢低做多。

◆铁矿周一，日照港超特粉（+5）元至533元/吨、日照港pb粉（+25）元至843元/吨。

基本面：供应端澳巴发运本周小幅上升（二者均有所下行），当前发运总量仍处于同期上沿水平，实际到港量由于港口节日卸货效率降低而出现明显下降。

需求端，本周铁水产量较上周继续小幅下降，疏港量小幅上行，刚性需求仍处于疲软状态，但是投机需求小幅上升，钢厂在国庆节前或有一定程度的补库行为，但在长期压产的背景下补库需求或将低于往年同期。

库存上，港口库存略有下降、压港库存有所上升，库存总量略有上升，绝对值处于近年中值水平。

绝对价格上，仍处于近年偏高水平，部分成本较高矿山利润下滑较快。

国庆节前钢厂或将有小幅的补库行为，同时港口卸港效率降低改善了实际到港的库存状况，节前矿石或有小幅反弹的行情。

但是考虑到压港库存增加，在节后港口卸货恢复后或将重新累库。

短期矿石或有小幅反弹，中长期“双碳”政策仍有望延续，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。

◆玻璃供应端当前高利润刺激下，厂家复产转产均十分积极，生产线开工数维持在极高水平，但潜在供应增量有限。

需求端短期仍未出现明显好转，市场对旺季需求存在一定分歧。

库存本周仍小幅增加，且累库速度上略有加快，总库存已开始靠近近年同期。

玻璃现货仍相对坚挺，同时临近传统旺季来临拐点，若能季节性去库，玻璃仍有一轮修复基差行情，若还不能持续去库，对玻璃中长期整体预期或将转向。

短期预期转为悲观。

关注后期库存拐点来临时间及去库速度，若不及预期则或有趋势性下跌行情。