兴业证券-视觉中国-000681-“411”影响渐行渐远，主业恢复同比正增长-191030

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　　事件：公司发布2019年三季度报告。
　　点评：
　　受“411事件”与剥离亿迅资产组影响，业绩出现下滑。1）2019前三季度营收5.86亿元，同比下降16.50%，归母净利润2.15亿元，同比下降2.40%，扣非后归母净利润2.13亿元，同比下降1.88%；2）2019Q3营收1.83亿元，同比下降16.51%，归母净利润0.82亿元，同比下降1.26%，扣非后归母净利润0.82亿元，同比下降1.50%；3）我们认为，公司自2018年以来陆续剥离了亿迅资产组等非核心业务主体，同时受到“411事件”影响，造成了公司业绩的下滑。
　　核心主业恢复同比正增长。1）2019前三季度公司核心主业视觉内容与服务业务营业收入5.83亿元，同比增长1.55%；2）2019Q3视觉内容与服务业务营业收入1.84亿元，同比增长4.85%；3）我们认为随着“411事件”渐行渐远，公司核心主业收入逐渐恢复，目前在第三季度已逐步恢复同比增长，预计四季度有望继续保持同比正增长。
　　盈利预测与评级：预计公司19/20/21年EPS至0.48/0.59/0.70元，10月29日收盘价对应42/35/29倍PE，看好视觉素材正版化下公司的发展前景以及公司的龙头地位，未来业绩增速有望恢复，维持“买入”评级。
　　风险提示：版权保护风险；客户拓展不及预期；行业竞争格局加剧。