浙商证券-上海钢联-300226-2019年三季报点评：Q3业绩符合预期，寄售量增速加快-191030

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　　报告导读
　　10月29日，公司发布前三季度业绩报告，实现归母净利1.43亿元，同比增长48.20%。
　　投资要点
　　公司2019Q1-3营收突破810亿元，同比增长12%
　　2019年前三季度公司实现营业收入810.83亿元，较上年同期增长12.44%（其中，公司资讯数据服务收入3.16亿元，同比增长31.16%）；实现归母净利1.43亿元，同比增长48.20%，扣非净利润1.35亿元，同比增长38.47%。Q3单季净利5041万元，同比增长39.04%，保持较快增长。表现符合预期(我们预计2019Q3归母净利4500-6000万元)，主要是公司钢铁电商业务增长较快和合并隆众石化所致。
　　钢铁电商板块寄售量增速加快
　　2019年前三季度，钢银电商寄售量2500万吨，同比上涨25.93%；Q3寄售量1074万吨1074万吨，同比增长47%，单日寄售交易量峰值达30.40万吨（10月份日均年化超过5000万吨），再创新高。2019全年有望突破3500万吨（市占率7%左右），与我们年初预计基本一致(全年3400万吨)。主要是由于公司加大了对钢银电商的支持力度，携手华瑞银行扩大电商交易。
　　盈利预测及估值
　　公司逐步完善大宗商品九大行业布局，通过对产业供应链生态的重构，打造以大数据为基础的新型大宗电商服务商。综合来看，考虑到公司的快速发展，维持增持评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.2亿元、4.0亿元和5.8亿元；P/E分别为47.8倍/26.9倍/18.4倍，继续推荐。
　　风险提示：产业互联网推进速度缓慢，大宗商品需求大幅萎缩等。