浙商证券-美联储10月议息会议分析：保险式降息或已结束-191031

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　　报告导读
　　北京时间10月31日凌晨2点美联储公布货币政策声明，将联邦基金目标利率降至1.5%-1.75%之间，下调超额准备金利率25BP。
　　投资要点
　　美联储如期降息25BP
　　如市场预期，美联储降息25BP，下调联邦基金利率至1.50%-1.75%，为今年以来第三次降息。美联储以8:2的投票比例通过本次利率决定，投票的官员当中有两位主张维持利率不变。美联储在政策声明中删除了“采取适当行动”来支持经济扩张的承诺，换成更为温和的表述――“委员会将继续观测经济前景的相关信息，评估（利率的）合适路径”，暗示未来一段时间可能会按兵不动。
　　鲍威尔重申，短期国库券购买纯粹是技术性措施，不应当把这视作是量化宽松（QE），认为储备金的最低水平为1.45万亿美元。目前没有考虑加息，因为通胀依旧处于低位。
　　本轮为“迷你降息周期”还是“完整的降息周期？
　　我们认为，目前尚未有决定性信号足以表明，美联储已经完成本轮降息。美联储是否能重复1990S两次迷你降息周期的成功，还有待观察。美联储援引降息的三个理由:全球经济增速放缓、贸易政策的不确定性和通胀低迷，依然成立。特别是悬而未决的中美贸易争端将持续抑制美国商业投资，进而影响到劳动力市场和个人消费支出。我们预测，未来数月美国经济增速会继续放缓，如果劳动力市场前景恶化，经济疲弱态势蔓延到消费领域，美联储大概率还将继续降息。