中信证券-农林牧渔行业周观点：行业复苏，继续推荐种业板块-210928

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种业振兴已经进入到逐步落实阶段，预计未来支持政策有较好的持续性，行业有望迎来持续的发展。

种植产业链利润逐步增厚，种业周期景气向上，建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

糖价中枢有望持续抬升，推荐中粮糖业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

假期猪价弱势震荡，建议关注成本持续领先的牧原股份、中粮家佳康等。

▍行业复苏，继续推荐种业板块。

今年以来种业支持政策不断，我们预计，随着顶层设计落地，相关配套实施细则也将加速推出。

种业振兴已经进入到逐步落实阶段。

预计未来支持政策有较好的持续性，行业有望迎来实质性变革。

从重点内容来看：加强种质资源保护和新品种培育，加强知识产权保护，培育优秀龙头企业，生物育种产业化有序推进等仍是行业发展的主要趋势。

2018年至今玉米价格连续三年上涨，种植产业链利润逐步增厚，往后看预计玉米价格仍将维持相对高位震荡趋势，当前种子库存也降至合理位置，周期景气向上。

建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

▍糖价中枢有望上行，推荐中粮糖业。

国际原糖基本面来看，本榨季受严重干旱和连续冻霜影响，巴西减产影响逐步显现，预计减产幅度在600万吨以上。

预计市场焦点将逐步移至即将开榨的泰国和印度。

印度E20政策（目标是2025年汽油中乙醇添加量达到20%，计划主要利用过剩的甘蔗糖来生产）有望对国际糖价提供长期支撑。

根据USDA最新报告，白糖库存有望继续去化，国际糖价有望继续上行。

国内方面，整体供给较为宽松，但旺季需求和国际糖价支撑内糖价格，预计国内糖价也将随着国际糖价的上涨而上行，糖价中枢有望持续抬升，制糖企业盈利有望增厚，推荐主营白糖加工、炼制、贸易的中粮糖业等。

▍假期猪价弱势震荡，继续关注生猪养殖板块。

9月23日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》，提出“‘十四五’期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头”，重点对保障能繁母猪稳定工作做出布置。

我们认为这将促进行业长期稳定发展，龙头企业加快集中。

当前头部企业估值已经具备一定吸引力。

特别是对于低成本企业来说，具备较强的逆周期扩张能力，成长性强。

建议优选有成本控制力企业，重点关注牧原股份、中粮家佳康等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等。