安信证券-太极股份-002368-债底构筑安全边际，国产化贡献业绩弹性-191030

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　　■业绩符合预期。公司发布2019年三季报，前三季度实现收入45.84亿元，同比增长18.02%，归母净利润7618万元，同比增长9.58%。Q3单季度实现收入15.71亿元，同比增长32.27%，归母净利润5470万元，同比增长10.60%。
　　■毛润率与费用率均有所增加。1）成本方面，前三季度毛利率较去年同期增加2.92pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期增加2.52pct，其中销售费用率增加1.10pct，管理费用率增加1.51pct。3）现金流方面，Q3单季度经营性现金流净额优于去年同期，与Q2基本持平。
　　■债底保护性较佳，IT国产化东风有望贡献显著业绩弹性。今年以来，公司不断加强市场开拓力度，新签合同总额大幅增加。与华为成立联合创新实验室，聚焦政府、金融、制造、能源等行业，推动双方共同打造开放兼容的产业生态体系，孵化有竞争力的行业解决方案，支撑各行各业的ICT产业数字化转型。10亿元规模的可转债顺利发行，初始转股价格为31.61元/股，债底保护性较佳。作为中电科旗下兼具IT国产化集成与产品能力的旗舰企业，将充分受益于产业浪潮所带来的难得机遇，预计未来有望贡献较为可观的业绩弹性。
　　■投资建议：预计2019~2020年EPS分别为0.92元、1.15元，维持“买入-A”评级，6个月目标价37元。
　　■风险提示：行业巨头涌入，市场竞争加剧