光大证券-潮宏基-002345-业绩符合预期，渠道策略调整带来增长新空间-191030

《光大证券-潮宏基-002345-业绩符合预期，渠道策略调整带来增长新空间-191030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-潮宏基-002345-业绩符合预期，渠道策略调整带来增长新空间-191030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◆公司1-3Q2019营收同比增长10.38%,归母净利润同比减少12.80%
　　1-3Q2019实现营业收入26.69亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润1.99亿元，折合成全面摊薄EPS为0.22元，同比减少12.80%；实现扣非归母净利润1.83亿元，同比减少12.32%，业绩符合预期。公司同时发布对2019年的业绩预计：预计全年实现净利润1.42至2.13亿元，对应同比增长100%至200%，其中包含了可能发生的资产减值准备。
　　单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入9.04亿元，同比增长14.31%；实现归母净利润0.61亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比增长0.68%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长4.42%。
　　◆综合毛利率下降3.22个百分点，期间费用率下降1.04个百分点
　　1-3Q2019公司综合毛利率为37.39%，同比下降3.22个百分点。
　　1-3Q2019公司期间费用率为28.83%，同比下降1.04个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.54%/2.61%/2.09%，同比分别变化-0.48/-0.18/0.27个百分点。
　　◆渠道策略调整带来增长新空间
　　在行业整体增长遇冷的大环境下，公司调整渠道策略，加速推进加盟业务，实现渠道网络在扩张速度上的提升和在低线城市的深化布局。预计未来公司加盟渠道的数量将持续增加，加盟代理收入将成为公司整体收入的重要组成部分。虽然加盟业务比例上升或将对公司综合毛利率带来一定拖累，但收入端的持续健康增长将有效提升公司的市场竞争力。
　　◆略下调19年盈利预测，维持20-21年盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑到公司年度业绩预测中可能计提的资产减值准备，我们略下调对公司19年EPS的预测至0.21元（之前为0.23元），维持对20-21年预测0.24/ 0.26元。公司经营风格稳健，渠道策略调整为未来增长开拓新空间，且公司PB 1.0X(2019E)远低于近三年均值（3.12X），维持“买入”评级。
　　◆风险提示：时尚产业布局不达预期，K金饰品市场认可度不达预期。