华鑫证券-可转债周报：供给加快，下修案例增多-191031

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　　市场回顾：上期（10月24日-10月30日），沪深300冲高回落，报收于3,891.23点，微涨0.52%。中证转债指数报收于331.41点，与上期持平。可转债市场周成交金额为138.1亿元，环比增加13.6%，总体仍处于近半年低位。
　　可转债/可交债跌多涨少：上期，存量转债市场中58支个券上涨，131支下跌。涨幅最大的是天康，周涨幅37.68%%，其次为中装和天马，涨幅分别为12.92%和6.64%；跌幅最大的是特发，周跌幅7.75%，其次是凯龙和利欧，跌幅分别为4.83%和4.45%。正股方面，天康生物领涨，周涨幅37.51%%；接着是中装建设和长久物流，周涨幅分别为16.47%和12.91%。正股跌幅榜上，亚太药业以13.14%领跌，其次是济川药业和广汽集团，周跌幅分别为12.54%和10.12%。
　　下修案例增多，转债红利凸显。继洪份拟下修转股价后，亨通光电公告拟下修亨通转债转股价。洪涛下修的重要原因是回售期临近（0.74年），而亨通早早提出下修转股价议案则表明公司有很强的促进转股动力。下修转股价案例的增多，再次印证我们一贯的观点：A股可转债市场隐含巨大的制度红利。
　　浦发转债发行获得投资者追捧。老股东配售占比52.7%，剩余236亿元在网上网下发行。其中，网上有效申购金额为1.14万亿元，创近期新高；共有7015家机构投资者成为网下有效申购，申购金额合计6.70万亿元。最终中签率为0.3017%，处于我们预测的0.15-0.44%中枢。浦发转债发行获得追捧在很大程度上表明市场上流动性充沛，各路资金追逐优质资产。
　　投资建议：浦发转债发行后，供给正在提速，资产慌状态有望于未来几个月逐渐化解。因此，我们继续建议已经持有转债仓位的投资者继续持有并择机优化结构，放缓新建仓节奏。在优化结构方面，我们建议适当减持高价转债（例如150元以上）,移仓至价格相对较低的转债。同时，我们建议积极挖掘新券的机会，前几期们介绍了英科转债和晶瑞转债，由于近期新上市的桃李估值略高，今天上市的远东和万里基本面缺少催化剂，因此本期我们暂不推荐。
　　风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等几个方面。