上海证券-2019年11月基金投资策略：市场短期维持震荡，关注重要会议定调-191030

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　　市场短期维持震荡，关注重要会议定调
　　我们认为短期市场可能会维持震荡，原因在于：1、三季度GDP回落至6.0%，市场对于经济基本面情况仍有担忧；2、CPI上行制约货币政策宽松空间，四季度货币政策难以大幅放松；3、10月中美贸易协商取得阶段性进展，市场情绪有所缓和，但仍需关注11月中APEC会议进展；4、10月28至31日召开十九届四中全会，市场仍在等待重要会议定调。
　　但长期来看，A股有充分的理由走出慢牛：1、虽然三季度经济数据较弱，但9月数据显示经济已全面改善，未来继续通过减税等一系列措施，经济有望在一段时间内企稳；2、一方面，监管提出希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资和价值投资，进一步提高权益类资产投资比重，将引导更多的国内长线资金进入A股市场；另一方面，中国持续扩大资本市场对外开放，顺应了外资近期不断增长的国内配置需求，也将吸引更多的海外长线资金进入A股市场，这都将促进国内市场更加成熟，有利于市场的稳定发展，对A股形成长期利好。因此我们建议投资者不要被短期K线所操控，拉长投资期限并保持一份积极的心态。
　　以配置的眼光选择基金
　　权益基金：我们认为，A股在短期的踌躇之后中长期来看大概率将重返上行通道，在这一拐点到来之前的震荡期，基金的风险控制能力和选股能力显得尤为重要。投资方向上1）战略新兴产业基金：经济转型是一条不破不立的道路，我们认为中国的经济具备足够韧性，能够在持续低迷中找到活力所在，而科技发展是我们认为这一活力的源泉所在，因此有业绩支撑的计算机、电子行业龙头仍值得介入；2）有盈利支撑的中大盘基金：此类基金定位市值较大，上市公司治理水平和盈利能力较强的公司，尽管部分消费和制造业的白马股已经估值较高，竞争力在下滑，但部分景气度较高的子行业（如创新药等）仍然值得关注。
　　固定收益基金：债券基金方面，配置型投资者建议遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力，具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。此外，低等级品种在中小银行打破刚兑以及流动性分层的市场情况下风险加剧，在企业基本面或者融资端的明显改善之前，投资者在信用下沉方面需要更加谨慎。
　　QDII基金：美股方面，美联储如期降息，但声明中暗示12月可能不再降息，并且此前公布的美国9月零售数据在7个月以来首次出现负增长，对于制造业的疲弱的担忧仍然存在，维持对美股QDII的谨慎判断；港股方面，长期来看港股估值处于历史低估阶段，未来受外部影响也将逐渐弱化，因此业务在内地的香港中资股逐渐具备配置价值，港股QDII产品值得期待；不论从避险、分散、抗通胀的角度来说，黄金产品仍有配置价值；原油方面，考虑到长期供求因素，我们认为原油QDII难以获取长期优秀业绩。