国联证券-瀚蓝环境-600323-业绩符合预期，成长持续-191031

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　　事件：
　　公司发布前三季度报告，前三季度实现营业收入42.69亿元，同比增长19.05%，归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比下降0.99%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为7.19亿元，同比增长20.18%，基本符合预期。
　　投资要点：
　　主营业务继续保持稳健增长，成长持续
　　前三季度的业绩基本符合预期，扣非前净利润增速有所下降主要是由于去年同期有处置官窑市场的投资收益所致，扣非后净利润依然保持了较快的增长，动力主要来源于固废处置、燃气、污水处理和供水业务的收入贡献。其中固废处置业务仍然是主力，目前公司的生活垃圾焚烧发电业务已经逐步由南海拓展到全国，发电总规模已经跃居国内第一梯队，叠加收购盛运环保的4800吨/日的项目规模提供增量，未来有望提供持续的增长动力。同时公司继续推行大固废战略，在餐厨垃圾处理、危废处置、环卫业务、垃圾分类等领域继续拓展，不断延伸产业链，提高盈利能力。从期间费用看，管理费用率同比略有提升0.14个百分点，销售费用率略有下降0.08个百分点，财务费用率同比下降0.55个百分点，总体费用控制较好，波动不大。
　　继续维持“推荐”评级
　　鉴于公司的固废处置业务仍处于快速拓展期，未来的业绩仍有望保持稳健的增长，成长可以持续，我们继续维持公司19-21年EPS为1.30元、1.53元、1.79元，对应PE为14倍、12倍、10倍，看好公司未来中长期的发展空间，继续维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　项目进展不达预期的风险，宏观经济下行风险