兴业证券-大立科技-002214-毛利率显著提升，锁定全年业绩高增长-191031

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　　投资要点
　　公司发布2019年三季报：营收3.95亿元，同比增长32.96%；归母净利润9156万元，同比增长180.62%。公司中报预测三季报增速在150%~200%，实际值处于中偏上部。公司预计2019年全年可实现归母净利润1.26~1.54亿元，同比增幅130%~180%；2019Q4预计可实现归母净利润3466~6210万元，同比增幅56%~179%。
　　Q1~Q3单季营收均实现增长，归母净利润实现远高于营收的增速。Q1营收7028万元（+32.50%），归母净利润1172万元（+470.46%）；Q2营收1.77亿元（+75.43%），归母净利润4680万元（+150%）；Q3营收1.48亿元（+3.32%），归母净利润3304万元（+178.77%）。前三季度综合毛利率60.31%，同比大幅提升12.33pct。
　　期间费用率略有下降，研发投入持续增长。四项费用合计1.47亿元，同比增长30.22%。期间费用率37.16%，同比降低0.79pct。研发费用增长远高于其他三项，公司持续加大核心器件和军民品科研投入力度，加强民品的行业拓展和军品科研项目增长，从技术到产品正逐步塑造更强竞争力。
　　盈利预测与投资建议。自2018年起，公司军品订货陆续恢复，营收回到快速增长通道，2019年业绩显著提升。根据最新财报，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2019-2021年的净利润1.40/1.87/2.35亿元，对应10月30日收盘价的PE为33/25/20倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、市场份额下滑；民品新兴市场拓展低于预期。