华泰证券-国金证券-600109-业绩稳扎稳打，持续规范发展-191031

《华泰证券-国金证券-600109-业绩稳扎稳打，持续规范发展-191031（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-国金证券-600109-业绩稳扎稳打，持续规范发展-191031（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩表现稳扎稳打，稳健规范发展
　　2019前三季度归母净利润8.8亿元，同比+23.5%；营业收入29.0亿元，同比+16.2%；EPS为0.29元，加权ROE为4.42%（未年化）。业绩基本符合预期。综合来看，投资、投行业绩表现相对优秀。预计2019-2021年EPS0.36/0.40/0.43元，BPS6.77/ 7.12/7.50元，维持增持评级，目标价10.16 - 10.83元。
　　自营投资策略谨慎稳健，投行探索专业化路径，资管推动转型变革
　　证券投资严格把控投资风险。Q3末金融资产投资规模较Q2末-9%。固定收益投资积极把握交易型机会，追求稳健收益。权益类投资保持稳健投资风格，多元化分散风险。2019年前三季度自营净收入7.98亿元，同比+32%。投行业务夯实重点行业竞争优势。根据Wind统计，前三季度IPO融资15亿元，再融资规模为100亿元（包含可交债、可转债），债券承销金额309亿元。前三季度投行净收入4.92亿元，同比+66%。资产管理业务不断提升投资管理能力和风险控制能力。积极推进科创板基金、纾困基金、QDII等业务落地。前三季度资管净收入0.71亿元，同比-33.6%。
　　经纪围绕“零售线上化+财富机构线下化”，信用业务稳步发展
　　经纪围绕“零售业务线上化、财富机构业务线下化”战略，加大金融科技投入，提升专业化、差异化、智能化服务能力，同时优化分支机构布局。佣金宝5.0上线，实现各条线产品功能优化。财富机构业务线下化方面，基本完成向精细化管理、明确业务目标转型。2019年前三季度经纪净收入8.7亿元，同比+12%。信用业务稳步发展。Q3末境内融出资金余额83亿元，较年初+33.1%；买入返售金融资产45亿元，较年初-17.7%。2019前三季度利息净收入5.7亿元，同比+25%。
　　重视金融科技战略定位，业务特色较鲜明，维持增持评级
　　公司重视金融科技的战略定位，推动传统业务的技术升级和智能化，业务具有一定特色。结合公司三季报业绩表现和当前政策及市场环境，我们预测公司2019-2021年EPS0.36/0.40/0.43元（前值0.37/0.42/0.46元），对应PE为23、21和20倍。预测2019-2021年BPS6.77/7.12/7.50元（前值6.77/7.15/7.55元），对应PB为1.26、1.20和1.14倍，可比公司2019PBwind一致预期平均数1.25倍，考虑公司互联网金融业务特色较为鲜明，经营业绩更为稳健，给予2019PB1.5~1.6倍，目标价10.16 - 10.83元，维持增持评级。
　　风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。