中泰证券-林洋能源-601222-央企平台重磅合作落地，光伏&储能业务布局加速-210927

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公司发布公告：与华能江苏能源开发有限公司（华能江苏）签署投资合作框架协议，内容包括：1）存量光伏发电项目收购：林洋能源持有的600MW光伏电站资产，如符合华能江苏要求，拟收购项目90%股权，确保2021年底前项目移交量不少于267.23MW。

2）增量光伏项目开发：双方成立合资公司，林洋能源占股10%，2021-2023年拟在江苏、安徽等地累计开发不少于2GW大型光伏电站，由林洋能源负责开发，并优先选择林洋能源负责EPC及运维。

3）储能项目开发：双方成立合资公司，林洋能源出资10%，拟在启东建设80MW/160MWh储能共享电站，力争2021年内开工、2022年6月30日前全容量并网运行。

优势资源协同，支撑林洋光伏及储能业务加速。

华能江苏为中国华能全资子公司，资源优势凸显，林洋能源拥有光伏全产业链优势及储能业务布局，切开发建设、EPC及项目运维经验丰富、资质优势领先，双方本次合作覆盖存量光伏电站收购、增量光伏项目开发及储能项目开发，将充分发挥双方优势资源协同作用。

林洋能源将加快光伏及储能项目建设节奏，积极支撑电网“以新能源为主体的新型电力系统”建设，光伏及储能业绩有望迎来显著弹性。

2021国内电表招标金额高增，海外电表业务持续突破。

2021年国网第一批电表招标金额合计101亿元，同比近翻倍增长，其中招标数量大幅回升至2019年水平，且新标准电表价格显著提升，未来智能物联表渗透率持续提升，国内招标金额有望持续扩张；公司电表产品与技术储备行业领先，2021H1持续保持第一梯队，国内电表业务有望充分受益。

同时，公司海外多领域电表业务取得突破，优势地位进一步强化。

光储配套项目加速落地，重点布局整县分布式，储能业务有望快速增长。

截至2021年6月30日公司开发建设并持有已并网光伏电站容量超1.6GW，在建约600MW、在手储备超6GW、已备案超2GW，项目资源充沛。

双碳战略目标下，公司多项重磅合作持续落地，风光储配套项目建设加速，同时公司积极响应整县分布式政策，加速推广“林洋零碳方案”，截至2021H1整县分布式光伏项目可开发资源超5GW。

储能业务方面，上半年公司与华为数字能源签订战略合作协议，合作研发创新大规模LFP储能方案，与亿纬锂能成立合资公司，建设产能10GWh储能专用LFP电池生产基地项目。

本次与华能江苏合作包含80MW/160MWh储能共享电站，有望支撑储能业务规模及竞争力加速提升。

投资建议：公司已形成智能+新能源+储能战略格局。

国内智能电表稳居第一梯队，海外电表进入收获期，2021国内电表招标金额有望高增，海外需求有望复苏；光伏电站储备资源丰富，EPC建设及自持电站规模有望持续上台阶；储能业务加速布局，新能源制氢设备，新兴业务有望贡献显著新增量。

预计公司21-23年归母净利润分别为10.39/14.25/18.06亿元，EPS分别为0.58/0.79/1.01元，对应2021年9月27日收盘价PE分别为25.1/18.3/14.5倍，维持买入评级。

风险提示：电网投资不及预期、上游原材料涨价、市场竞争加剧。