财通证券-中兴通讯-000063-定增落地助力龙头崛起，5G新品逐步打开市场-191031

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　　事件：公司发布2019年三季报，前三季度实现营收642.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润为41.3亿元，扣非后归母净利润7.1亿元，同比扭亏为盈。其中第三季度实现营收196.3亿元，同比增长1.55%；归母净利润为26.57亿元，同比增长370.7%。同时发布2019年全年业绩预告，预计实现归母净利润43-53亿元。
　　业绩处于预告区间中值附近，符合预期。第三季度实现营收196.3亿元，同比增长1.5%;净利润26.6亿元，同比增长370.7%。公司聚焦主流市场和主流产品，提升公司经营质量，费用管控持续优化。公司持续增强核心技术研发投入和人才储备，前三季度研发投入达93.6亿元，占营收比例为14.6%，较上年同期的14.5%上升0.1个百分点。
　　5G新产品多点开花，下游市场需求逐步打开。中兴通讯自研系列化AIEngine支持5G全场景智能化，NFV在全球部署超过500个商用和PoC案例。承载产品市场持续格局优化，5G承载端到端产品大规模部署，累计发货达2万台。我们认为随着5G网络建设加速，下游的普通用户、政企客户等需求会逐步打开，2020年5G换机潮在即，将带动消费电子和政企业务继续回暖。
　　5G建设进入快车道，定增获批增强公司竞争力。中兴通讯全面参与中国5G网络规模部署，在全球获得超35个5G商用合同，与全球60多家运营商展开5G深度合作。公司定增预案获得证监会批准，募集资金总额不超过130亿元，主要将用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”，前者包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能等技术研究和产品开发。此次定增获批，将大幅提升公司在5G上的研发投入，巩固公司核心竞争力。
　　投资建议：我们继续看好主设备赛道以及中兴通讯的龙头地位，Q4运营商集采将进入高峰，公司市场份额稳定，受益确定性强。我们上调2019-2020年净利润预测分别为50.8/72.4/94.1亿元，对应EPS分别为1.21/1.73/2.24元，维持“增持”评级，维持目标价38元。
　　风险提示:5G建设进度不及预期；消费者业务竞争力下滑；