东方证券-用友网络-600588-云原生管理软件龙头，YonBIP引领企业数字化创新-210927

《东方证券-用友网络-600588-云原生管理软件龙头，YonBIP引领企业数字化创新-210927（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-用友网络-600588-云原生管理软件龙头，YonBIP引领企业数字化创新-210927（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点公司是国内ERP软件领军企业，朝着商业创新平台和云ERP方向升级。

用友自成立以来一直专注于企业管理软件领域，超过30年的行业经验和产品技术积累，已经得到众多头部企业客户的长期认可。

公司进入3.0-II阶段以来，陆续推出YonBIP产品、NCCloud等重磅产品，进入全新的云原生阶段。

用友以YonBIP商业创新平台赋能企业数字化升级和产业互联，面向客户做价值交付，业务范畴也从狭义的ERP领域向企业、集团和产业数字化升级的底座平台升级，潜在市场空间有望进一步释放。

产品和生态体系层次分明，头部企业市场优势不断强化。

公司面向大型客户推出YonBIP商业创新级产品和NCC云ERP产品，已经在烟草、钢铁、金融、航空航天、铁路、农业等多个重要行业实现核心标杆客户落地，继续强化公司在大型头部企业市场的优势地位；在中型和成长型企业市场，YonSuite和U9C、U8C产品充分发挥云原生产品优势，以灵活定制、快速部署、简便易用等特点，逐渐获得更多的制造业行业客户认可。

而且，用友积极建立和强化生态体系，借助生态伙伴的力量去完善实施交付流程，实现资源的有效聚焦和服务效率的提升。

国内企业数字化升级带来增量需求，信创浪潮驱动行业格局重塑，国产软件龙头崛起。

海外ToB软件厂商的决策和研发体系并非以国内市场为核心，对于国内企业数字化需求的响应不及时，对政策和国内行业趋势的理解也存在一定的滞后性，而且信创战略也在有序推进中，这都给予国内软件企业历史性的发展机遇。

用友作为国产管理软件和云服务龙头，技术和产品能力不断赶超海外龙头企业，有望成为国内企业数字化升级浪潮中的最大受益者。

财务预测与投资建议我们预测公司2021-2023年营收分别为101.25亿、128.13亿、156.13亿元，EPS分别为0.39、0.49、0.60元。

由于公司积极推进云转型的原因，我们选取云软件核心龙头标的作为可比公司，认为目前公司的合理估值水平为2021年的15.15倍PS，对应目标价为46.90元，首次给予买入评级。

风险提示宏观经济不及预期，云化进度不及预期，行业竞争加剧。