兴业证券-豪迈科技-002595-Q3业绩重回高增长，净利率逐季向上-191029

《兴业证券-豪迈科技-002595-Q3业绩重回高增长，净利率逐季向上-191029（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-豪迈科技-002595-Q3业绩重回高增长，净利率逐季向上-191029（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：10月28日，豪迈科技发布2019年三季度报告，2019年前三季度公司实现营业收入31.36亿元，较上年同期上升18.11%，归属于母公司股东的净利润6.50亿元，较上年同期上升12.78%。
　　Q3业绩重回高增长，全年有望保持快速增长。分季度看，公司2019Q1实现收入10.06亿元（+36.85%），归母净利润1.56亿元（+43.45%）；Q2实现收入9.64亿元（-2.67%），归母净利润2.18亿元（-10.31%）；Q3实现收入11.66亿元（+25.42%），归母净利润2.76亿元（+22.89%）。由于受到可比基数及收入确认时点的问题，导致Q1、Q2业绩增速出现一定的波动，Q3业绩回归高增长，我们判断公司全年业绩有望保持快速增长。
　　公司2019前三季度综合毛利率为33.31%，较去年同期下滑0.87pct。分季度看，公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为28.39%/35.69%/35.58%，分别同比变动-2.26pct/+0.33pct/-0.13pct，公司毛利率基本维持稳定。
　　三费费率小幅增加，净利率逐季向上。前三季度公司销售费用率同比上升0.32pct为1.54%；管理费用率同比上升0.17pct至3.06%；财务费用率同比上升0.32pct至-0.10%。研发费用达到1.23亿元，同比增加4.24%。公司三费费率综合为4.50%，同比增加0.81pct。公司前三季度综合净利率为20.79%，同比下降0.94pct。且分季度看，公司Q1/Q2/Q3净利率分别为15.62%/22.65%/23.70%，分别同比变动+0.80pct/-1.91pct/-0.48pct，净利率逐季向上。公司ROE达6.02%，同比增加0.50pct。
　　盈利预测及评级：公司是轮胎磨具行业龙头，产品聚焦中高端，不断提升全球市场份额。我们维持公司盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为1.05/ 1.20/1.37元，对应10月28日收盘价PE为18x/ 16x/ 14x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观政策风险，原材料价格大幅波动、汇率大幅波动的风险。