南华期货-国债期货周报：流动性宽松，宽信用难起-210927

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周内债市整体反弹，十年期国债收益率上行至2.9%之后就上不动了，待央行态度转松，逆回购持续净投放，资金面明显好转，多头开始发力。

经济数据明显不及预期，加上资金面的宽松使得市场对于后续债市有了更多期待。

近期由于个别房企负面消息不断发酵，楼市整体收到影响，重点城市土拍冷淡，居民买房热情下滑，可能会对经济造成进一步冲击。

而9月中旬出台的能耗双控也对市场造成了明显的影响，多地出现限电停产，预计9月的生产数据会明显下滑，进而影响到制造业。

市场对于经济的悲观预期进一步加重。

货币政策量宽价稳。

央行近期的目标是降低中小企业融资成本、助力宽信用格局的形成，这更多的是解决结构化的发展不均衡的问题。

因此可能会更倾向于动用再贷款再贴现以及定向降准等工具有针对性的解决结构性经济问题。

因此，我们保持之前的判断：货币政策宽松以结构性宽松为主，以数量为主，数量上合理充裕，价格保持稳定。

近期资金面保持宽松，平稳跨季问题不大，而后续供给发力央行也大概率进行对冲，资金面不是制约债市上涨的因素了，四季度到期的MLF数量巨大，不排除央行运用降准置换MLF的可能。

若降准真的来临，十债有望向2.7%进攻。

短期来看，经济下行压力值得关注，流动性不太可能大幅收紧，此前的利空主要是短期供给冲击流动性，目前来看，在央行的呵护下，这个问题不会很严重。

楼市的降温也使得宽信用更难起来，短期债市利空基本消退，因此我们建议前期空单可以止盈离场。

策略上，前期空单止盈离场。