西南证券-广日股份-600894-2019年三季报点评：Q3业绩略低于预期，长期估值有望修复-191031

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　　投资要点
　　业绩总结：公司发布三季报，] 2019年前三季度实现营收45.3亿元（+11.9%），归母净利润3.6亿元（+38.9%），扣非净利润3.4亿元（+63.7%）。其中，Q3实现营收17.3亿元（+10.8%），归母净利润0.8亿元（-34.8%），扣非净利润0.8亿元（-26.2%）。
　　 2019年盈利回升，投资收益短期波动。公司2018年净利润和扣非净利润分别为1.3亿元（-66.4%）和0.5亿元（-84.9%），2019年前三季度实现归母净利润增速为38.9%，扣非净利润增速为63.7%，盈利较快恢复，由于2018Q4基数较低，2019年业绩高增长无忧。2019Q3来自联营企业和合营企业的投资收益为0.6亿元，相比去年同期少0.2亿元，是Q3业绩波动主要影响因素。公司2019年前三季度实现毛利率13.8%（+0.1pp），期间费用率12.6%（-0.1pp），其中销售费用率2.7%（-0.3pp），管理费用率10.2%（-0.1pp），财务费用率-0.4%（+0.3pp）。
　　资产质量优质，长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头，贡献公司主要利润来源，保障公司长期收益。公司自主品牌电梯业务规模国内领先，长期向好发展。截止2019年三季度末，公司货币资金及理财金额超25亿元，长期和短期借款合计不足1亿元，电梯业务现金流亦较好，当前公司PB低于0.9倍，长期有望得到修复。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.6/4.9/5.3亿元，对应EPS分别为0.53/0.57/0.62元，对应PE估值分别为14/13/12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：电梯需求或不及预期风险，盈利能力或不及预期风险，投资收益或不及预期风险。