华宝证券-有色金属行业周报：“双限”扰动加剧，关注氧化铝及铝箔供需错配机会-210928

《华宝证券-有色金属行业周报：“双限”扰动加剧，关注氧化铝及铝箔供需错配机会-210928（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-有色金属行业周报：“双限”扰动加剧，关注氧化铝及铝箔供需错配机会-210928（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

金属行情方面,上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于9355、2929、2166.5、3112、36715、19205美元/吨，周变动幅度分别为0.95%、1.91%、-0.96%、1.48%、7.23%、-0.77%。

上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于69010、23100、14305、22985、282400、145800元/吨，周变动幅度分别为-0.56%、2.17%、-2.42%、0.9%、8.49%、1.61%。

上周两市金属价格维持强势，其中伦锡及沪锡上涨明显，涨幅均超7%，广西地区冶炼厂则因限电影响，8月产量下滑较明显。

云南和广西等双控政策陆续出台，对于有色锡价格形成利好。

沪铝价涨幅均超2%，铝需求进入旺季，下游拉动较为强劲；沪镍震荡上行，需求端新能源依旧维持较高景气，带动镍豆需求。

截止9月24日（周五）收盘，COMEX黄金期货主力周跌0.05%，报1750.60美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨0.35%，报22.42美元/盎司.FOMC决议整体偏鸽但联储主席表态边际转鹰，传递了较为强烈的Taper信号。

美联储正式官宣缩债前，名义利率和实际利率仍将面临一定的上行空间。

同时，这一点对于美元而言也依然构成支撑。

白银周中亦跟随金价震荡下行，目前因工业需求支撑暂时企稳。

上周上证综指、深证指分别收于3613.07、2434.23，周变动幅度分别为-0.02%、-0.48%；上周有色指数、新材料指数分别收于8440.31、5027.93，周变动幅度分别为-3.88%、-2.42%。

有色板块涨幅跑输大盘。

上周有色金属各子板块，稀土板块涨1.18%，跌幅前三名：铝板块跌7.92%，铅锌板块跌6.29%，铜板块跌5.47%。

在国内“双碳”的政策趋势下，工业金属供给端存在进一步压降的可能，广西、云南、宁夏的电解铝行业受到限电、限产，且电解铝的复产和投产对电力稳定供应要求较高，当前约束下短期无法复产；福建的不锈钢和镍铁生产也受到直接影响；云南和广西的锌冶炼厂限产进一步加剧。

同时限电也延伸到再生铝及铝铸造企业，包括不锈钢的限产对于镍铁需求也有压制，随着加工端及终端需求释放不及预期，叠加抛储的扰动，金属价格将短期承压，但因供给端也持续抽紧，我们认为如限电持续，将支撑基本金属价格高位运行。

建议关注氧化铝产能较高的上市公司;国内铝箔产业中成本控制能力强、生产规模大、技术水平、市场信誉良好的大型铝加工企业;布局HPAL工艺生产MHP，以及布局RKEF工艺打通高冰镍-硫酸镍产业链的相关上市公司。

风险提示：全球经济超预期下滑，有色金属需求大幅回落。