天风证券-稀有金属行业点评：封存75万吨锂精矿产能，锂行业有望边际改善-191102

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　　Minerals Resources11月1日发布公告，公司（持股40%）与Albemarle（持股60%）成立合资公司MARBLLithium Joint Venture。合资公司MARBL拥有Wodgina锂矿项目和Kemerton锂盐工厂。MineralsResources同时宣布因为锂行业不景气，Wodgina项目进入维护状态。
　　世界级锂矿-Wodgina。Wodgina项目拥有2.59亿吨矿石资源量，平均品位1.17%，折合747.47万吨LCE。该项目设计三期75万吨锂精矿产能，约折合9.38万吨LCE，其中一期项目已经于19年6月底开始生产。Wodgina项目从资源量到设计产能都是西澳除Greenbushes以外最大的锂矿项目。
　　锂精矿压力骤减。按照之前计划Wodgina项目的三期产能将于19年9月底完成建设，20年进入放量期，可能带来锂精矿价格的进一步下降。Wodgina项目暂停后，20年的锂资源增量较为有限，行业压力骤减。
　　20年锂资源增长有限。西澳锂精矿中，除了Wodgina项目以外，Alita已经进入托管程序，Galaxy的Mt Cattlin也宣布减产。目前锂精矿价格也已经接近Pilbara和Altura的成本线。作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期。锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳。
　　锂盐加工利润有望边际改善。从澳洲锂精矿装船到国内锂盐销售的周期约为2-3个月，根据大多数锂盐企业与矿山的合约，锂精矿价格由前一季度碳酸锂价格通过定价公式换算得出。19年锂盐价格逐个季度下跌，锂盐加工企业承担了精矿与锂盐非同步定价带来的额外成本。锂精矿价格企稳后，锂盐加工的边际利润有望改善。
　　新能源汽车需求有望改善。大量传统造车企业于17开始宣布转向新能源领域，按照汽车企业3-4年左右的研发周期，传统造车势力可能在20年-21年密集推出新能源主力车型，新能源汽车对锂的需求有望边际改善。
　　推荐锂业龙头：天齐锂业和赣锋锂业。
　　风险提示：锂价继续下跌风险，新能源汽车放量不及预期的风险，汇率波动的风险等