天风证券-建筑材料行业研究周报：基建链条有望维持景气，关注部分绩优成长标的-191102

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　　根据统计局数据，10月制造业PMI再度下探，9月小幅回落0.5个点达49.3%，连续6月位于荣枯线下，反应出经济供需两弱，工业品价格下行仍有压力，基本面仍在筑底阶段。10月中国非制造业PMI52.8%，较上月回落0.9个百分点。内部分项来看，服务业PMI出现下行，建筑业重返高景气区间，建筑业商务活动指数为60.4%，比上月上升2.8个百分点，建筑活动的支撑再度加强，地产与基建链条景气度未来有望升温；同时国家“补短板”的各项措施仍在稳步推进中。我们认为基建链条仍将保持相对的高韧性，对于水泥板块而言建议关注受益于基建需求提升的祁连山、宁夏建材、天山股份。
　　本周全国水泥市场价格环比大幅上调，涨幅为1.4%。价格上涨地区仍然是以华东和中南为主，不同地区上涨20-50元/吨。10月底11初，尽管国内水泥市场需求保持稳定，但水泥价格上涨势头不减，南部地区水泥企业为在最后旺季提升盈利，不断推动价格上涨。考虑到价格基数及上半年行业基本面，华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，建议关注华润水泥、塔牌集团。
　　整体来看，行业龙头企业三季度业绩维持同比正增长的态势。并且从四季度初始行业的供需关系来看，水泥价格有望保持较好表现，支撑企业四季度盈利。推荐海螺水泥、华新水泥，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。
　　地产后周期品种需要重视需求复苏逻辑。玻璃行业基本面方面，产销延续旺季走势，供需格局较好，库存呈现下降态势，建议关注旗滨集团。公司发布三季报，三季度公司总营收24.66亿元，同比增长7.60%，归母净利4.09亿元，同比增加34.60%，盈利能力强。需求恢复带动价格走高，业绩持续改善；受益于纯碱价格下降，公司利润空间放大；同时，公司中长期规划确保长期发展，股权激励激发企业动能，公司在生产成本、产品结构、管理效率方面均具备明显优势。
　　消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，翻新改造首选度高，从而带动C端产品销量提升；地产龙头上半年业绩高增长，集中度提升有利于有B端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等、管材龙头伟星新材。
　　玻纤方面，继续推荐中材科技，高增长逐步得到市场认同，继续阐明投资逻辑：（1）历史看估值依旧处于低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务持续受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
　　一周市场表现：本周申万建材指数上涨-0.03%，各子行业中，水泥制造（-0.16%），管材（-8.78%），耐火材料（-1.95%），玻璃制造（-2.53%），玻纤（-1.00%），同期上证综指（+0.11%）。
　　建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上调，涨幅为1.4%。价格上涨地区仍然是以华东和中南为主，不同地区上涨20-50元/吨。10月底11初，尽管国内水泥市场需求保持稳定，但水泥价格上涨势头不减，南部地区水泥企业为在最后旺季提升盈利，不断推动价格上涨，考虑到多数地区水泥价格已涨至相对高位，后期无外在因素影响情况下，上涨幅度或将逐渐收窄。玻璃及玻纤：2019年10月末全国建筑用白玻均价1672元，环比上月上涨40元，同比去年上涨48元。6月28日玻纤全国均价4475元/吨，环比上周价格下跌50元/吨，同比去年下跌475元/吨。能源和原材料：截至10月30日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)576元/吨，环比上周下降1元/吨，同比去年上涨5元/吨。
　　重要新闻：在传统销售旺季中，下游加工企业订单相对稳定，对玻璃存在刚性需求。而区域价格上涨幅度不一，造成部分厂家产品销售半径缩减。在短期内产能不会削减的情况下，后期现货价格终将回归正常价值。（来源：中国玻璃期货网）
　　重要公告：【帝欧家居】公司发布2019年三季报，前三季度实现归母净利润4.26亿元，同比增长57.17%；营业收入41.02亿元，同比增长29.47%其中，第三季度归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长69.64%。
　　风险提示：基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。