西部证券-汽车行业周报（20191027~20191102）：同人不同命，同车不同期-191103

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　　核心结论
　　数据
　　10月第三周（21-27日）乘用车日均批发5.4万台，同比下降22%；日均零售5.1万台，同比下降19%。
　　评论
　　10月第三周（21-27日）乘用车日均零售和批发销量同比增速较第二周走弱。传统销售旺季，叠加国六去库存透支影响的进一步弱化，预计销量有望实现环比、同比数据的温和复苏。
　　观点：汽车处在周期的什么位置，如何配置？
　　重卡：周期高点，生命力超预期。我们10月19日周报《关注4季度重卡板块超预期，看好配置机会》中讨论了重卡板块Q4的机会，周六10月重卡行业数据公布，销售9万台同比12%，增速较9月扩大6pct，其中解放、东风贡献了行业的大部分增量，重汽由负增长转为持平、呈现恢复状态。重卡的上升期已经持续3年，依然没有出现下滑的迹象，股价也在市场的悲观预期中持续新高，我们认为有几个因素：（1）地产、基建的投资需求稳定；（2）蓝天保卫战、排放升级、治理超载等措施加速存量更新。我们继续看好Q4-Q1板块机会，建议关注：潍柴动力（000338.SZ）、中国重汽（000951.SZ）。
　　乘用车：周期拐点，复苏力度有限。金九银十期间，我们进行了密集的经销商调研，希望领先市场把握拐点，得到的反馈偏中性：（1）总需求依然疲弱；（2）头部品牌率先改善，长城、吉利、日系、德系反馈终端增速已经转正；（3）二三线品牌继续下滑，同比10-20%的负增长比比皆是。从这个角度看，难言全局复苏，但结构性机会依然存在，最看好日系品牌未来2年的表现，建议关注：广汽集团（2238.HK）、敏实集团（0425.HK）。
　　电动车：周期底部，布局成长。下半年电动车为什么会大幅下滑？我们认为有几个因素：（1）政策的边际贡献在下降，包括补贴力度、限牌城市的需求、出行市场的需求等等，政策催生的需求天花板都比较低；（2）电动车作为可选消费品，在燃油车大幅促销之下，需求被挤压。行业处于短周期的低谷，预计持续到明年中旬，但行业中期的成长性依然充沛，现在是左侧布局的时间窗口，从整车厂的产品战略看，未来2年的重要玩家一个是特斯拉，一个是大众，看好相关供应链的表现，建议关注：宁德时代（300750.SZ）、拓普集团（601689.SH）、华域汽车（600741.SH）。
　　风险提示：政策风险；汽车销量不及预期；新能源汽车推广不及预期。