兴业证券-银行业周报：银行三季度平稳收官，盈利增长持续改善-191103

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　　投资要点
　　银行板块前半周有所调整，最后一个交易日大涨近＃ 2%，最终板块上涨0.31%，跑输沪深300指数1.12个百分点。表现居前的主要为杭州银行(5.70%)、宁波银行(4.82%)、贵阳银行(3.43%)等三季报业绩优异的银行。
　　本周上市银行三季报已披露完毕。整体来看营收增长进一步放缓，利润增速边际提升。利润驱动因素主要来自于生息资产规模扩张、手续费净收入边际改善、其他非息收入受准则切换影响大幅增长、减值计提相对节约。定价方面前三季度息差不弱，全年预计将保持平稳。资产质量方面不良持续改善，后续趋势仍需观察。行业整体名义不良率加速下行，生成、核销减缓、减值计提相对节约，拨备进一步充实。后续不良趋势仍需观察，但对公问题处置高峰或已经过去。
　　目前银行业整体0.79x PB左右的动态估值水平所隐含的不良远高于当前名义与潜在不良，已充分反映市场对银行整体业绩的预期。进入四季度估值逐渐向2020年切换，行业除了龙头品种保持估值稳健外，二线品种此前也迎来了一定的估值修复。《规范结构性存款业务的通知》有利于稳定存款利率上行的态势，边际上减轻上市银行息差收窄的压力，后续继续关注政策利率引导力度以及无风险利率变动情况。若未来经济数据不出现大幅波动，货币政策边际放松对冲持续，银行板块中长期配置价值不改。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：银保监会：持续整治金融市场乱象；中国、建设、民生、光大等银行发布三季报；招商银行全资子公司招商理财开业；建设、民生和农业银行派发优先股利息。
　　市场表现：本周A股表现居前的为杭州银行(5.70%)、宁波银行(4.82%)、贵阳银行(3.43%)，青农商行(-6.28%)、西安银行(-5.86%)、苏州银行(-3.58%)表现居后。年初至今表现最好的为平安银行(81.64%)、宁波银行(78.60%)，苏州银行(-11.93%)、青岛银行(-4.74%)表现居后。
　　资金价格：本周央行公开市场净回笼5900亿元；10年期国债收益率上行；城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。
　　理财产品：十月第四周理财产品发行总量为1,173款，到期总数为2,315款，净发行-1,142款。2周、1个月、2个月、3个月、一年期理财产品预期收益率上涨，1周、4个月、6个月、9个月理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别3.01%/3.44%/ 3.57%。十月第五周发行同业存588款，融资2,524亿元，存量同业存单15,085款，共计101,994亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化