西部证券-轻工制造行业周报：家居板块短期仍承压，文具板块稳健、成长性好-191103

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　　本周行业聚焦：
　　【定制家居行业】整体三季度仍然呈现略承压的情况：定制家居板块Q3单季度收入增速整体较Q2略放缓，利润端也呈现同样趋势，反映了相对较为低迷的销售大环境和激烈的竞争环境。我们认为，由于竣工数据在定制家居端的反应有一定滞后期，9月住宅竣工同比增速年内首次回正至1.1%，全年累计降幅连续三个月收窄，Q4定制家居板块有望呈现一定改善。
　　【文具行业】文具板块表现稳健，四季度集采业务业绩可期。文具板块2只标的晨光文具（603899.SH）和齐心集团（002301.SZ）三季度表现均较为优异，反映了相对低迷的经济环境下必需消费品的韧性。两只标的Q3收入和净利均维持了较高的增速，四季度为集采季节性高峰期，均有望在集采业务上实现高速增长。
　　【生活用纸行业】生活用纸板块四季度利润端有望继续高增。生活用纸板块标的中顺洁柔（002511.SZ）受原材料价格下降激烈化竞争的影响，收入增速环比Q2放缓。但同时受益于原材料成本下降，净利率持续推高，利润端表现较好。由于公司在渠道与竞争策略上做了一定改善，预计Q4收入端有望回升，同时预计Q4原材料价格维持低位，净利端有望维持高速增长。
　　板块排序上，长期来看我们建议关注壁垒深、成长性好的文具板块，建议关注晨光文具；短期来看我们建议关注Q3承压后有一定回调、Q4有望改善、长期成长性也较好的家居板块，建议关注欧派家居（603833.SH）和索菲亚（002572.SZ）；以及Q3收入略放缓、Q4有望改善、享受原材料成本下降的生活用纸板块，建议关注中顺洁柔。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓