广发期货-金融期货策略周报：A股盈利底夯实，未来复苏偏弱-191104

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　　本周要点：
　　全部A股2019Q1、2019Q2和2019Q3净利润同比增速分别为9.38%、6.50%、6.73%。全部A股（非金融）2019Q1、2019Q2和2019Q3净利润同比增速分别为1.30%、-2.83%、-2.29%。全部A股和全部A股（非金融）分别较Q2微幅回升0.23%和0.53%，仍然低于2019Q1，但高于2018Q4。全部A股2019Q1、2019Q2和2019Q3营业收入同比增速分别为10.93%、9.32%、8.64%。全部A股（非金融）2019Q1、2019Q2和2019Q3营业收入同比增速分别为9.45%、8.34%、7.60%。全部A股和全部A股（非金融）营收增速分别较Q2下降0.68%和0.74%，为连续第四个季度下滑，但下行斜率有所收窄。
　　分板块来看，中小板业绩连续两个季度修复，而创业板也从Q2底部大幅反弹，中小创业绩趋势优于主板。此外，我们还要留意创业板和中小板在营收上的改善，创业板营收增速由Q2的7.22%升至Q3的8.85%，是唯一一个营收增速提升的板块，中小板营收增速小幅下滑0.15%，基本企稳，中小创营收的改善，显示未来盈利复苏的内生性动力更强。分指数来看，沪深300业绩走平，上证50和中证500盈利恶化。
　　根据A股3-3.5年盈利周期来判断，本轮盈利周期的底部已经在Q2、Q3出现，由去年Q4巨额商誉减值导致的超低基数影响，今年Q4的A股净利润增速将会走出底部。展望未来，盈利将逐步修复，但受制于营收因素以及所得税因素，本轮盈利复苏力度可能偏弱。