大有期货-煤炭期货月度分析报告：供增需减，煤焦价格继续承压-191104

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　　摘要：
　　钢市供需双弱，原料表现弱于成材。进入11月份，国内钢材市场面临多空交织因素，一方面，气温下降，北方进入传统需求淡季，国内需求强度整体会有减弱；另一方面，北方采暖季限产将进入全面落地期，市场供给或受到限制，国内钢市有望进入供需两弱的格局。部分钢厂选择年度检修，都会对当前成材价格形成一定支撑。进入四季度后，为了确保年度经济增长目标，多地刺激措施还将出笼：在地方债发行提速背景下，基建需求有望保持增长；在年尾“冲刺”效应下，房地产需求也会保持一定韧性，煤炭弱于钢矿的局面可能延续。
　　浩吉铁路开通改变煤炭运输格局，港口煤价继续承压：水电挤出效应继续减弱，电厂煤库存高企，采购需求较弱。南北向重要煤炭运输动脉――浩吉铁路开通将增加减少煤炭“海转江”下水煤数量，港口煤价继续承压，波动幅度可能进一步收窄。
　　综合来看，我们认为钢材煤炭价格承受较大的压力，11月份国内焦煤、焦炭、动力煤价格仍维持弱势格局。期货价格方面，预计焦炭2001合约、焦煤2001合约、动力煤2001合约分别在1700-1900元/吨和1150-1300元/吨、520-560元/吨之间运行。
　　风险提示：宏观数据指标下跌超预期，固定投资大幅下滑；下游需求超预期；国家出面调控国内煤炭供应、国家放宽进口煤政策限制等。