天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，钨系弱势整理-191103

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　　钨：钨系弱势整理。近期因矿山方面新增现货供应充足，加上价格持续偏弱导致买家采购接单计划不断推迟，钨价承压运行。成本与销售压力并存，冶炼工厂操作难度较大，厂商普遍随行就市操作。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钴：硫酸钴略有下跌。国内下游观望情绪较重，交投零星。当前硫酸钴市场已现疲弱，价格下跌较多，氯化钴市场依然强势，两个产品走势无法长期背离，鉴于钴基本面依然供过于求，即便过剩有所收窄且更为集中，但仍为买方强势市场。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　锂：锂盐价格弱势整理。本周锂盐产品继续低位承压，碳酸锂暂时持稳，氢氧化锂价格有所下滑。进入四季度后，国内盐湖企业受季节影响产量或略有下滑，同时部分企业有意于月底上调价格，但目前锂盐产品在短时间周期内都将处于供过于求的状态，在下游需求低迷的情况下或将继续承压。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钼：钢招压价，价格较弱。下游钢厂招标较少，且继续压价，需求疲软导致工厂对原料消耗减少，国内钼精矿市场价格继续走跌，但钼铁厂家生产成本仍偏高，市场操作空间不大。相关标的：金钼股份。
　　稀土：需求疲软，成交冷淡。镨钕镝铽等稀土主流产品价格下调，主要依旧在于下游需求支撑不足，终端订单不及预期，磁材企业少量分批补货，刚需采购为主，且压价询单明显，部分金属厂面临倒挂风险，金属报价小幅下调。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市弱势持稳。企业开工率正常，库存无太大压力，整体供需稳定，原料端报价方面比较坚挺，但下游方面需求不景气，采购积极性不高，导致多数企业观望心态较重。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。钛矿大厂订单充足且考虑到下游的接受能力本月暂时不会有所调整，中小厂家虽然上涨意愿强烈，但缺乏大厂的响应继续上涨的难度也比较大。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。
　　锰：需求不济，锰系弱势。在11月钢招未展开前，厂家积极消耗高价库存，短期产量难降，而随着部分地区现货库存的累积，供大于求的现象开始显现，目前来看，钢招价格下滑已成定局。部分不锈钢10月开始减产，因此短期内电解锰价或将继续弱稳运行。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：成本支撑，镁市持稳。镁厂受成本支撑，报价相对坚挺，走坚的市场行情下，部分下游用户交单需求按需采购，实际成交价格也呈现稳中有升态势。考虑到目前镁价已近工厂成本线，预计镁价再降也难，短期镁市或将维稳为主，波动幅度不大。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险