中航证券-军工行业周报：航空装备和军工电子三季报业绩亮眼，年底前对军工行业持乐观判断-191101

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　　本周行情：
　　中证军工龙头指数-0.26%，行业（申万军工）排名22/28；
　　上证综指+0.11%，深证成指+1.47%，创业板指+0.70%；
　　涨幅前五：华力创通（+12.70%）、耐威科技（+5.51%）、中航机电（+5.30%）、久立特材（+4.60%）、宏大爆破（+4.56%）；
　　跌幅前五：中航重机（-13.45%）、凌云股份（-10.67%）、航天通信（-10.41%）、红相股份（-9.02%）、长城军工（-8.90%）。
　　重要事件
　　10月26日，中国研制的第一款具有自主知识产权的喷气支线客机ARJ21从哈尔滨成功首航符拉迪沃斯托克，并于当晚顺利飞返哈尔滨，开通并完成首条国际航线运行。
　　10月29日，苏试试验公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.1亿元，募集资金净额拟投资于实验室网络扩建项目及补充流动资金。
　　11月1日，四创电子公告，经中国电科同意，中电科38所向中电博微无偿划转其所持有四创电子45.67%的股份。本次无偿划转完成后，四创电子控股股东由中电科38所变更为中电博微。
　　11月1日，航天通信公告，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。
　　11月1日，合众思壮公告，公司完成权益变动事项，兴慧电子成为公司的控股股东，郑州航空港经济综合实验区管理委员会成为公司的实际控制人。
　　投资建议
　　9月10日至11月1日，军工行业下跌14.91%，在28个行业排名中倒数第一,我们认为是前期涨幅较大，部分资金国庆阅兵前兑现收益所致。站在当前时点，我们对军工行业持乐观判断：
　　1、航空装备增长确定、增速稳定。从航空产业链各上市公司前三季度归母净利润同比增速中可得到验证：主机方面，中航沈飞（+98.37%）、中航飞机（+47.61%）、中直股份（+32.12%）等；部组件方面，中航电测（+40.18%）、中航光电（+19.22%）、安达维尔（+263.65%）等；上游原材料方面，宝钛股份（+75.67%）、光威复材（+43.00%）、中简科技（+63.80%）、钢研高纳（+88.24%，有并表因素）、铂力特（+187.44%）等。
　　2、自主可控是中长期投资主线。军工电子与信息化方面，部分公司前三季度归母净利润同比增速表现突出。特别是在红外装备方面，高德红外（+142.29%）、大立科技（+180.62%）、睿创微纳（+143.41%）等；电子器件方面：亚光科技（+47.29%）、宏达电子（+35.10%）、景嘉微（+24.71%）等。表明了在当前武器装备升级以及推进自主可控背景下，军工电子及信息化等领域的需求快速增长。在中美贸易摩擦背景下，自主可控的逻辑虽短期难以完全兑现至业绩，但国内巨大的市场使其存在消化高估值的可能。我们认为，军工整个行业具有天然的自主可控“属性”，其中军工电子、信息化等自主可控的重点领域将值得长期关注。
　　3、两船合并，行业市场关注度提升，同时带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能。
　　建议关注
　　航空装备（军机增长高确定性）
　　威海广泰（低估值2019预测18PE，空港、消防、无人机三项业务全面好转）
　　亚光科技（2019预测25PE，军工电子微波组件第一阵营，船艇业务签订大额意向订单）
　　国睿科技（雷达领先企业，电科十四所资本运作平台，资产注入申请获得中国证监会受理）
　　航天电器（军工和民用连接器业务快速增长）铂力特（军用3D打印技术领先企业）
　　川大智胜（空管自动化系统领先企业，人脸识别和VR技术持续突破）
　　中国船舶、中国海防（两船合并带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能）
　　风险提示：
　　军改进度、订单量低于预期。