光大证券-建材行业周报2019年第37期：水泥和玻璃价格持续推涨-191104

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　　◆一周行情回顾：建材行业跌幅0.01%，水泥制造板块涨幅0.2% 
　　建筑材料申万一级行业指数下跌0.01%，沪深300指数上涨1.45%；细分行业指数中，水泥指数上涨0.2%，玻璃指数下跌4.10%，管材指数下跌8.71%，耐火材料指数下跌2.12%，其他建材指数上涨3.11%。
　　◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格上涨、玻纤价格平稳
　　本周全国水泥市场价格较上周上涨。价格上涨地区以华东和中南为主。尽管国内水泥市场需求保持稳定，但水泥价格上涨势头不减，南部地区水泥企业为在最后旺季提升盈利，不断推动价格上涨，考虑到多数地区水泥价格已涨至相对高位，后期预计上涨幅度或将逐渐收窄。
　　本周国内浮法玻璃价格市场较上周上涨。北方市场现阶段仍然存在限行政策，但整体走货较上周有所加快，库存环比缩减，周边区域库存延续小降趋势，南方市场产销平稳，库存持续低位状态。下游加工企业现阶段仍按订单生产为主，当前原片价格处高位状态，下游囤货意向一般，终端市场后期存在赶工现象，短期内变动不大。
　　本周无碱粗纱市场价格基本稳定。现阶段国内无碱池窑企业整体产销表现有所好转，以及前期企业间进行产品结构调整，部分产品产量有所缩减，中高端产品产量有所增加，如高模量系列产品以及环氧型产品。虽部分厂存提涨预期，但实际落实难度较大，业内龙头企业价格暂无调价计划，预计短期内市场价格仍以稳为主。
　　小建材原材料，沥青价格较上周下跌40元/吨，累计均价较去年同期上涨8.8%；PVC价格较下跌53元/吨，累计均价较去年同期下跌0.6%；PP-R价较上周稳定，累计均价较去年同期下跌1.4%。
　　◆行业观点：南北需求分化
　　国内经济下行风险未解除，政策加持逆周期调节力度，财政政策力推地方专项债快速落地，配合货币政策降低实际利率水平，重大区域发展战略获金融政策支撑，有望拉动基建投资增速进一步上升。四季度，北方气温下降需求走弱水泥价格走稳，南方旺季支撑水泥价格走高。叠加全国严查运输超载，致使运费大幅上升跨区域运输受限，支撑价格表现。预计西北弹性较好，南部水泥龙头业绩稳健增长，配置海螺，优选华新、祁连山、万年青，关注港股华润水泥控股。关注玻璃行业龙头港股信义玻璃。
　　持续推荐新型建材龙头标的，垒知集团（原建研集团）外加剂行业内小公司数量不断减少，行业竞争格局优化，叠加经营效率提升，业绩高增速。东方雨虹防水龙头地位稳固，业务拓展能力强劲，市占率快速提升，业绩表现较好。山东药玻为药用玻璃龙头，持续受益于行业需求结构升级，业绩表现稳健。中材科技玻纤业务市占率提升，风电叶片市场需求端持续旺盛和锂电池业务逐步放量，业绩快速增长。中国巨石玻纤价格下行利于行业产能出清，玻纤龙头行业市场份额不断扩大。
　　◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。