中信建投期货-粮油期货投资早报-191104

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　　豆粕
　　期货方面，美豆01月合约区间震荡，下方900、915支撑，上方945、960压力。豆粕2001合约震荡偏多运行，下方2910、2940支撑，上方3000、3030压力。
　　现货方面，上周五豆粕部分远期低价基差仍吸引成交，现货成交则不多，总成交46.267万吨，其中现货成交6.507万吨，远期基差成交39.76万吨。相比之下，周四豆粕总成交140.283万吨。
　　消息面上，1）截至11月1日，因部分油厂缺豆及山东青岛和日照因环保限产或停产，令大豆开机率下降，且降幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量1554450吨（出粕1228015吨，出油295345吨），较上周1749950降195500吨，降幅11.1%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.88%，较上周48.27%降幅5.39百分点。2）分析机构IEGVantage将2019年美国大豆单产预测数据上调0.5蒲式耳，为47蒲式耳/英亩。产量预计为35.53亿蒲式耳，相比之下，美国农业部的单产数据为46.9蒲式耳。3）截至2019年10月29日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单72,325手，比一周前增加3,503手。上一周增加19,793手。
　　综述：上周五美豆反弹收高4.5美分/蒲，主要是有消息称中国又购进美国大豆13.2万吨。因当前新季美豆收割进度加快，供应压力增大，美豆反弹动能在出口面。由于目前中美第一阶段的贸易协定仍未落实，市场对美豆出口前景较为谨慎，反弹强度或有限。因巴西豆库存见底，港口贴水报价坚挺，且中美贸易前景不确定性加大，市场会给巴西豆一定升水，豆粕回调幅度受限，中期偏多震荡思路，空仓可背靠2930逢低做多。由于到港大豆部分是国储大豆，暂不能加工，商业用大豆供应不足，部分油厂大豆衔接不上，11月上旬或面临阶段性停产，因此本周压榨量预计仍难恢复，将支撑基差偏强运行，但考虑到近期豆粕现货成交放量主要在远期基差合同，市场对明年饲料需求预期改善较为乐观，补库需求在远月反映，对价差上行有抑制，正套单可逢高止盈。