中泰证券-科创板周观察：三季报整体表现较好，“试验田”作用持续凸显-191103

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　　交易活跃度略降：
　　本周科创板股票3只上涨，37只下跌，周平均涨跌幅为-6%；科创板指数出现下跌，跌幅为-1.56%；交易活跃度基本较上周显著下降，日均成交额54.68亿元，较上周减少20.06%，日均换手率8.64%，较上周下降2.18pcts。
　　本周科创板主动买入及卖出总额较上周均实现小幅增加，净卖出规模增加至35.09亿元。日均主动买入额39.76亿元，增加14.27%，日均卖出额46.78亿元，增加27.62%。机构投资者本周活跃度较上周回升，日均买入额3.53亿元，日均卖出额3.80亿元，增加幅度分别为38.32%和46.32%。科创板融资融券余额小幅下降，截至10月31日，融资融券余额为50.83亿元，较上周下降1.64%，其中融资余额为33.21亿元，融券余额17.99亿元。
　　科创板运行百日，日均交易基本平稳：
　　10月28日至11月3日期间，共8家公司公布招股意向书，数量较上周增加，5家发布上市发行公告。9家公司发布了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书；申联生物（688098.SH）、昊海生科（688366.SH）、赛诺医疗（688108.SH）、致远互联（688369.SH）杰普特（688025.SH）、宝兰德（688058.SH）6家公司登陆科创板。截至11月1日，上交所已受理168家企业科创板上市申请，其中已上市41家。从受理企业情况看，2018年研发投入占比平均为11%，研发人员占比平均为31%，均高于现有其他板块。日均成交金额140亿元，从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。发行交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等制度创新平稳有序。
　　三季报整体表现较好，“试验田”作用持续凸显：
　　三季报整体盈利表现较好，科创板改革深化持续发力。从三季报看，已上市科创板公司合计实现营收691.88亿元，同比增长13.6%，净利润86.02亿元，同比增长41%。其中，38家科创板公司收入利润整体实现双增长，但相对估值仍处于高位。最近监管层表态，充分发挥科创板的试验田作用，出台再融资、分拆上市等制度规则，细化红筹企业上市有关安排，吸引更多优质科创企业上市。我们认为，监管层表态在资本市场基础制度改革也将引入科创板经验，科创板“试验田”的作用持续凸显，资本市场制度改革红利释放引导企业价值重估。
　　风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对科创板发展的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析