大有期货-油脂油料研究周报：粕类联袂反弹延续，油脂震荡回落未变-211217

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美豆美豆价格在1250美分之上运行是反应目前的天气升水以及月度供需报告利多的映射。

美豆市场短期缺乏明显方向性题材指引，出口优势不明显但其本土压榨需求继续看好，阶段性题材仍需关注美豆出口形势及南美产区天气，巴西南部和阿根廷厂区的干燥天气趋势已逐渐引起市场关注。

盘面受资金面支撑而非基本面，疫情再次严峻触发资金避险需求。

目前需关注拉尼娜对南美大豆生产的影响。

粕类国内豆粕走势基本跟随美豆，因进口大豆到港分布不均匀以及卸港节奏偏慢，12月期间部分油厂可能会面临短暂停机，受环保影响开机率不高，广东油厂则因咸潮影响也面临短期限停机，结合个别油厂大豆船期延迟，豆粕供应相对收紧；预计春节前多数油厂豆粕库存偏紧状态不易改变；因而整体跟随成本端偏强振荡。

菜粕上涨依旧源于菜籽供应紧张，但会受限于需求淡季的时段。

油脂国内豆油、棕油由于现货库存总体不高，现货货源偏紧支撑基差高位运行。

马棕报告短期影响偏空，不过鉴于马棕1季度的减产周期，后期库存或仍处于偏低区间。

但从内外盘油脂比价来看，连盘豆棕价差仍负值，美豆油与马棕油价差处于偏低区间，显示棕油价格或高估。

但是市场着眼点已经转移至下游采购定价权，盘面支撑更多来自资金面，基本面因素退居次要地位。

形成宽幅双向波动的预期加强。