国信证券-中信建投-601066-2019年三季报点评：投行优势突出，自营提振业绩-191104

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　　中信建投公布三季报，ROE高于行业平均水平
　　2019年前三季度，公司实现营业收入96.97亿元，同比增长24.14%；实现归母净利润38.20亿元，同比增长74.78%。报告期公司加权ROE为8.65%，同比增加3.29个百分点，高于行业平均水平。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为22.66%、26.19%、5.66%、30.75%和12.20%，同比增速分别为19.34%、25.60%、13.72%、20.02%、64.90%。
　　投行业务优势突出，多项业务行业领先，IPO储备项目丰富
　　2019年前三季度，公司累计股权融资规模125.62亿元，市场份额排名第二；债券承销规模为6407.55亿元，市场份额第二；企业债承销规模为106.85亿元，市场排名第三；公司债主承销规模2658.57亿元，位居市场首位。截至报告期末，公司IPO储备项目为163个，境内并购项目15个，境内并购交易金额811.95亿元，遥遥领先于其他券商。
　　自营提振业绩，主动投资能力提升
　　2019年前三季度，（1）公司自营业务收入为29.73亿元，收入占比30.75%，同比增长20.02%；交易性金融资产较上年末增长40.30%，主要源于报告期内自营投资增加。（2）资管业务收入5.47亿元，占比5.66%，同比增长13.72%。
　　严控信用风险，融资杠杆下降
　　截至三季度末，公司融出资金降至265.93亿元，占净资产比重为47.8%，比年初下降4.74个百分点；买入返售金融资产规模下滑至225.01亿元，占净资产比重为11.78%，比年初下降4.38个百分点。
　　投资建议
　　公司综合实力较强，投行业务优势明显，盈利能力行业领先且业务均衡发展，公司ROE显著高于行业平均水平。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为44.89亿元、52.21亿元和59.63亿元，同比分别增长46.2%、16.2%、14.1%。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　股市波动冲击自营投资收益；市场交投活跃度下降。