新时代证券-化工行业周报：三季报符合预期，龙头企业优势凸显-191028

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　　本周个股观点：
　　上周上证指数周涨幅0.57%，沪深300周涨幅0.71%，申万化工指数周跌幅0.15%，跑输沪深300指数0.86个百分点，上周涨幅靠前品种WTI原油（+5.30%）、R22（+3.85%）、蛋氨酸（+2.74%）、天然橡胶（+1.83%），跌幅靠前品种硝酸（-18.18%）、维生素D3（-11.11%）、维生素K3（-10.63%）、维生素E（-5.75%）、丁二烯（-4.55%）等。
　　最新WTI油价56.63美元/桶，周涨幅5.12%，布伦特油价61.65美元/桶，周涨幅4.33%。据彭博社消息，石油输出国组织(OPEC)及非OPEC产油国有望在12月扩大减产规模，同时最新美国原油库存减少169.9万桶至4.332亿桶，连续5周录得增长后再度录得下滑，且创9月13日当周(6周)以来最大降幅，受此影响下国际油价反弹，但长期原油需求仍存不确定性。
　　三季报陆续披露，主要化工龙头企业业绩符合市场预期，在需求相对疲软的大环境下，龙头企业优势凸显。由于MDI产品价格大幅下滑，万华化学前三季度实现净利润78.99亿，同比下滑41.75%，目前MDI价格已处于近三年低点，供给端寡头格局稳定，各大生产企业停产意愿强烈，行业景气低位时公司业绩符合预期，同时单季度拥有超40亿的经营性现金流净额，可以支撑每年超16亿研发支出以及百万吨乙烯项目的资本支出，周期底部兼有成长属性，应享有更高的估值水平，建议重点关注。
　　华鲁恒升作为国内低成本煤化工龙头，前三季度实现净利润19.12亿，同比下滑25.91%，第三季度单季度实现净利6.03亿，环比下滑约9.6%，主要由于乙二醇及醋酸等行业景气回落。凭借成本优势，公司在周期底部依然拥有超20亿超额收益，具有明显的业绩安全边际，同时未来在降本增效方面仍有进一步提升空间。
　　安全环保带来的供给侧改革是化工长期投资主线，建议关注国内萤石行业唯一上市标的金石资源（2019年前三季度净利1.66亿，同比增长133.56%）以及国内优质农药龙头扬农化工。
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化