安信证券-环保及公用事业行业周报：2019年秋冬大气污染治理力度有望加大，关注环境监测、大气治理领域投资机会-191103

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　　■2019年秋冬大气污染治理力度有望加大，关注环境监测、大气治理领域投资机会：10月29日，生态环境部举行新闻发布会表示，2020年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的关键年，为抵消不利气象条件带来的负面影响，今年将以更大力度推进秋冬季大气污染综合治理，为坚决打赢蓝天保卫战奠定坚实基础。随着北方各地区陆续出台2019年秋冬大气污染治理行动方案，叠加非电行业超低排放改造和工业炉窑大气污染治理持续推进，大气污染治理需求将持续释放，利好大气污染治理领域，建议关注大气治理领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。近日，生态环境部公布了2019年第三季度（7-9月）和1-9月全国地表水环境质量状况。数据显示，地表水质量持续改善，2019年1-9月，1940个国家地表水评价断面中（实测1930个），水质优良（Ⅰ-Ⅲ类）断面比例为75.0%，同比上升2.6个百分点；劣Ⅴ类断面比例为3.4%，同比下降1.9个百分点。湖泊水质和部分河流流域的水质有所下降，2019年1-9月，监测的110个重点湖（库）中，Ⅰ-Ⅲ类水质湖库个数占比为68.2%，同比下降0.3个百分点；在江河水质方面，黄河、松花江、淮河、辽河和海河流域为轻度污染。总体上而言，我国水环境质量呈现稳步上升趋势，但重要湖泊、江河流域的水质有待进一步提升。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台，叠加长江、黄河流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。近日，湖北宜昌市政府发布《宜昌市生活垃圾分类管理办法》，郑州市发布《郑州市城市生活垃圾分类管理办法（征求意见稿）》，均对生活垃圾的类别以及分类处理要求进行了详细规定，从法律层面保障生活垃圾强制分类制度的实施。随着各地陆续推行生活垃圾强制分类制度，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。
　　■动力煤现货及长协价均显著下行，沿海电厂日耗同比高增长，看好电力供需格局改善带来的量价齐升：动力煤的传统淡季来临，四季度煤价稳步下行。根据煤炭市场网数据，截至11月1日，秦港5500大卡动力煤现货价跌至553元/吨，较上月初下降29元/吨，去年同期为642元/吨，同比下降89元/吨，降幅超过10%。煤价的持续下跌，跟电厂和港口的高库存紧密相关。截至10月24日，环渤海六港库存1827万吨，同比增长约20%；截至11月1日，沿海六大电厂库存1669万吨，同比基本持平，可用天数30天。最近一周，沿海六大电厂日耗为59万吨左右，去年同期在50万吨左右，同比高增长。同时，近期神华集团披露11月份动力煤长协价，5500大卡动力煤的年度长协为553元/吨，月度长协价为570元/吨，环比分别下降1元/吨和17元/吨。今年10月以来，大型水电站陆续开始蓄水，加之秋汛来水一般，火电出力环比有所改善。考虑到后期安全、环保因素对煤价或有短期支撑，同时电厂陆续补库存备战迎峰度冬，预计11月份煤炭价格重心将进一步下移，但环比降幅或有限。火电企业的煤价业绩弹性大，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】（A+H）、【华电国际】（A+H）和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时，全球量化宽松或开启，降息预期升温，大型水电资产历史现金流及历史分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配置价值，建议重点关注【长江电力】【湖北能源】【川投能源】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注【三峡水利】【涪陵电力】。
　　国家管网公司呼之欲出，预计供暖季LNG供需紧平衡，建议重点关注具有气源优势的优质标的：国家管网公司有望在近期成立，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以直接跳过管网与下游议价，提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商，气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。同时，中俄管线有望于今年12月初投运，有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014年5月，中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》，合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方，期限30年。根据国家统计局数据，2019年10月中旬，LNG价格为3637.5元/吨，比上期上涨406.6元/吨，涨幅12.6%；LPG价格为3913.4元/吨，比上期下跌47.9元/吨，跌幅1.2%。近期LNG价格有明显反弹，考虑到今年保供工作较为充裕，国内资源充足，叠加国际市场宽松、气价相对稳定，预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨，年内整体呈现“紧平衡”状态。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
　　■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。