南华期货-国债期货日报：短期震荡延续-210928

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日内行情国债期货早盘低位震荡，午后冲高回落，尾盘收跌。

具体来看，十年期主力合约T2112下跌0.09%，五年期主力合约TF2112下行0.07%，两年期主力合约TS2112下跌0.01%。

现券端方面，截至尾盘，十年期活跃券210009下行0.25bp报2.8725%，1年期现券210008上涨0.25bp报2.485%。

公开市场无逆回购到期，央行新做14天期逆回购1000亿，净投放资金1000亿元。

跨季时点临近，流动性明显收紧，银行间隔夜质押回购利率全线上行，隔夜端再度接近2%。

交易所资金利率涨势不减，上交所与深交所7天期品种分别上行59bp与76bp，与银行间利差进一步走阔。

周一央行召开三季度货币政策委员会例会，在对经济形势的判断方面措辞从“稳中加固、稳中向好”修改为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，一方面体现三季度疫情冲击，另一方面近期“拉闸限电”也可能会造成影响。

在货币政策的描述中，新增“增强信贷总量增长的稳定性”这一描述。

近几个月来社融增速低迷更多是由于实体融资需求不足而非流动性的缺失，同时也因为房地产、城投这些曾经的融资主体受到监管，宽信用难以落地。

尽管地方债的发力会对未来社融起到一定的拉动作用，但这种由于基数以及财政滞后等因素带来的融资规模上行显然不满足“稳定”这一特征，监管的边际转松或是新的稳信贷政策或许正在路上。

短期内债市震荡持续，波段操作为主。