安信证券-洲明科技-300232-三季度业绩符合预期，小间距业务维持增长-191104

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　　■事件：2019年10月30日，公司发布了2019年第三季度业绩报告。公司2019年前三季度实现营收40亿元，同比增长25.58%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长24.49%；扣非归母净利润3.77亿元，同比增长21.2%；净利润4.04亿元，较去年同期增长22.47%。
　　■公司第三季度业绩稳健增长。公司2019年Q3单季度实现营收14.58亿元，同比增长26.75%；归母净利润1.48亿元，同比增长20.82%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长22.12%。公司在2019年前三季度依托产品创新优势，积极拓展Mini LED、电影屏和智慧路灯等新市场领域，实现了公司业绩的稳健增长。
　　■小间距显示继续开拓渠道，Mini LED有望进入量产时代。2019年公司持续推进LED显示屏业务。根据公司公告，9月公司引入巴可电子作为引入战略投资者，在LED显示屏领域达成战略合作伙伴关系，公司将借助巴可有限公司在海外专业LED显示屏领域尤其是影院显示市场完善渠道体系。目前，小间距商用显示的市场渗透率增速较高，市场规模不断扩大，预计未来小间距显示的应用领域将不断扩张，需求将持续上升。根据LEDinside，2018年P1.2~P1.6的小间距LED占全球小间距市场的比重达39%。公司在小间距显示领域占据行业领先地位。2019年初，公司已实现了4K162寸MiniLED产品的批量化生产；上半年，公司完成了MiniLED领域先进的AM驱动技术的研发。预计在未来几年，公司能够受益于小间距显示需求的增长，维持业绩持续向好发展。
　　■照明业务持续推进，智慧路灯项目落地：目前，我国正大力发展智慧城市建设。智慧路灯作为集成各种信息设备技术创新复合应用的设备，是智慧城市建设的重要起点。根据公告，2019年8月，公司成功在招标中拿下了“深圳前湾一路智慧路灯建设项目”，开启公司的5G智慧路灯规模化应用。预计未来智慧路灯业务将成为公司利润的重要增长点。
　　■投资建议：我们预计公司2019-年2021年的收入分别为56.8亿元、68.9亿元、82.69亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为11.86元。
　　■风险提示：国际贸易摩擦、终端价格波动幅度高于预期