山西证券-食品饮料行业周报：白酒整体保持稳健增长，但是分化持续扩大-191103

《山西证券-食品饮料行业周报：白酒整体保持稳健增长，但是分化持续扩大-191103（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-食品饮料行业周报：白酒整体保持稳健增长，但是分化持续扩大-191103（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　上周大盘处于震荡走势，其中食品饮料涨幅在28个申万一级子行业中排名第2。2019年前三季度白酒上市公司实现营业总收入1834.40亿元，同比增加17.09%，归母净利润630.09亿元，同比增加22.82%。单Q3来看，实现营业总收入为551.09亿元，同增12.78%，归母净利润187.29亿元，同增16.25%，业绩增速逐步放缓，但是仍保持稳健增长。其中高端白酒茅台、五粮液、老窖继续延续高增长；次高端酒和区域龙头分化加大，从单Q3利润增速来看，古井、今世缘、水井坊、山西汾酒分别为36%、28%、53%、54%，而口子窖、洋河、酒鬼酒分别为-2%、-23%、-40%。本轮白酒增长的逻辑是集中化和高端化叠加带来的复杂性，而未来的增长将是量和价的底层逻辑”，在此前是强周期高增长，未来周期性减弱，但可能进入“低增长时代”，目前白酒整体较为平稳，一线白酒竞争格局已形成，业绩确定性强；二、三线白酒竞争激烈，分化加大。因此，考虑到业绩增长的持续性和外资的偏好，建议继续关注业绩稳健增长的白酒和调味品行业。
　　行业走势回顾
　　市场整体表现，上周，沪深300上涨1.43%，收于3952.39点，其中食品饮料行业上涨2.98%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，在28个申万一级子行业中排名第2。细分领域方面，上周，其他酒类涨幅最大，上涨10.01%，其次是肉制品（7.03%）、乳品（6.53%）；葡萄酒跌幅最大，下跌1.52%，其次是食品综合（-0.23%）。个股方面，水井坊（17.72%）、百润股份（17.46%）、双汇发展（15.87%）、山西汾酒（10.89%）、重庆啤酒（9.09%）有领涨表现。
　　本周行业要闻及重要公告
　　(1)泸州老窖10月30日晚间发布三季度业绩公告称，前三季度净利润37.95亿元，同比增长37.96%；营业收入114.77亿元，同比增长23.90%；基本每股收益2.591元，同比增长37.97%。（2）五粮液10月30日晚间披露三季报称，前三季度净利润125.4亿元，同比增长32.11%，营收371.02亿元，同比增长26.84%；其中第三季度净利润32.08亿元，同比增长34.55%。（3）水井坊10月25日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入26.51亿元，同比增长23.93%；净利润6.39亿元，同比增长38.13%。基本每股收益1.31元。
　　投资建议
　　在白酒方面，继续看好白酒板块，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等；大众消费品方面，看好食品行业龙头，建议关注伊利股份、海天味业、绝味食品。
　　风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变