天风证券-平治信息-300571-业绩位于预告中上，定增接近落地-191104

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　　公司业绩位于前期预告中上水平，兆能并表提供新动力
　　1）平治信息19Q1-Q3实现营收13.83亿元，同比增长49.54%，主要系本期收购的深圳兆能公司销售大幅增长所致；归母净利润2.31亿元，同比增长29.51%；扣非净利润2.26亿元，同比增长28.60%，其中非经常性损益0.05亿元；分季度看，19Q3实现营收3.67亿元，同比下降9.98%（判断兆能部分订单可能延迟执行）；归母净利润0.94亿元，同比上升34.99%；扣非净利润0.96亿元，同比上升37.68%。
　　2）19Q1-Q3平治经营活动产生的现金流量净额为-0.72亿元，同比下降41.76%，主要系随着深圳兆能订单增长和在手订单的逐步落地，硬件业务特点和原有业务有所区别。
　　兆能并表业绩靓丽，战略投资世炬网络，进军5G通信衍生市场
　　1）平治信息通过现金以1.11亿人民币收购自主孵化深圳兆能讯通51%股权，主营智慧家庭网关(GPON)、IPTV/OTT终端等网络智能终端设备。截至19H1，兆能实现收入6.92亿，实现净利润5046.65万元，考虑股权比例，归母净利润贡献2523.33万，系当年承诺业绩的89%（19年承诺业绩2850万）。三季度兆能持续贡献收益，当年业绩承诺或已提前完成，考虑兆能收入利润多集中在下半年，业绩有望超承诺。
　　2）同时，平治信息战略投资世炬网络，据亿欧，成立于2015年的世炬网络，是国内领先的全制式开放架构5G基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商。世炬网络提供定制化5G通信协议栈软件及软硬件一体化解决方案，客户包括中国电科集团、海格通信、中国移动、IT巨头等央企、大型国企等。考虑到大量二线5G基站设备商无法自研5G基站通信协议栈，需要外购5G基站协议栈软件解决方案。世炬网络将自己定位为国内二线5G基站设备商，为各类5G小基站ODM厂商提供通信协议栈软件。
　　定增批文已获得，引入顶级国有媒体及腾讯关联公司
　　平治信息计划发行不超过1200万股，募集不超过2亿元，将引入浙数（1亿）、新华网（5000万）、腾讯关联公司（5000万）作为战略投资者，将锁定3年，目前已获得批文，判断即将完全落地。本次引入国有媒体与腾讯关联公司，将有利于公司加强内容合规运营与获得流量平台支持，进一步优化股东结构后也更方便和三大运营商及广电体系深度合作。
　　投资建议
　　我们维持现有盈利预测19/20归母净利润3.3/4.0/4.6亿，后续根据兆能订单落地情况调整，则对应19/20年PE为19/16/14X，继续予以买入评级。
　　风险提示：运营商招标计划调整；小说行业审核监管加强；