广发期货-国债早报：通胀预期上行，期债承压下行-191105

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　　[期债主要观点]
　　周一，国债期货走弱，TS1912下跌0.00%，TF1912下跌0.07%，T1912下跌0.13%。持仓方面，与前一交易日相比，2年期国债期货持仓量减少310手，5年期国债期货持仓量减少368手，10年期国债期货持仓量增加80手。现券收益率上行，其中10年期国债到期收益率上涨1.97bp至3.30%，10年期国开债到期收益率上涨2.51bp至3.74%。
　　通货膨胀方面，统计局数据显示，10月下旬与10月中旬相比，生猪价格上涨13.1%至41.4元。近期，猪肉价格上涨对CPI的拉动作用将持续存在，虽然当前为结构性通胀，不过CPI的持续高位或一定程度上抑制货币政策的宽松程度，进而施压债市。
　　资金面方面，周一央行不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期。月初资金面压力较小，市场流动性较宽松，R001下降22.95bp，R007下降6.60bp，隔夜Shibor下降22.60bp。虽然TMLF的缺席，打压市场情绪，不过资金面的持续好转，对债市带来支撑，需关注5日到期的4035亿元1年期MLF，央行的对冲操作。
　　消息面方面，李克强总理会见美国总统国家安全事务助理时表示，双方应当按照两国元首达成的共识，推动以协调、合作、稳定为基调的中美关系。中美贸易的阶段性进展，短期或提振市场风险偏好。
　　外围方面，欧元区10月制造业PMI终值45.9，高于预期和前值，不过仍位于荣枯线下方。全球经济增速的下行压力，对我国的出口带来不利影响。
　　整体上，资金面的边际好转、经济的下行压力支撑期债，不过通货膨胀预期持续的走高、中美贸易取得阶段性进展对债市带来压制，受多空因素的影响，期债近期或偏弱震荡。密切关注央行对冲MLF到期的操作。