东兴证券-通信行业事件点评：5G商用开启，静待流量爆发-191104

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　　事件：
　　10月31日，在中国国际信息通信展览会上，工信部与三大运营商举行了5G商用启动仪式。随着5G商用的启动，三大运营商正式推出5G套餐资费及相关服务和权益。
　　观点：
　　1.5G套餐首次按速率计费，运营商积极尝试计费创新
　　三大运营商最低及最高档套餐类似，最低档128/129元，包括30G流量、500分钟通话，最高档约599元，包括300G流量、3000分钟通话。在5G套餐价格制定上，运营商首次采取按上网速度定价的方式。例如，中国移动5G套餐能够享受的服务包括5G基础服务、5G优享服务和5G极速服务，对应的峰值速率分别为300Mbps、500Mbps和1Gbps。中国联通5G套餐可选的网络速率分别为舒适版（500Mbps）和优享版（1Gbps）。
　　5G计费从流量计费进入速率计费，速率差异体现了服务的差异。以中国移动为例，网络权益服务分为基础、优享、极速三档，分别对应不同峰值速率（网络状况良好时，极速服务下行峰值速率高于优享服务；网络拥塞时，极速服务接入能力优于优享服务）。
　　我们认为，5G商用阶段，运营商在传统按流量计费之外，不断探索按速率、按时延、按切片等创新计费模式，一方面对C端/B端用户提供差异化服务，另一方面丰富运营商自身的收入模式，有望在人口红利边际见顶后继续享受产业红利。
　　2.5G渗透垂直行业，工业应用加快万物互联
　　不同于4G，5G时代80%的应用场景将会在工业互联网。我们从PT展了解到,目前运营商正主推5G在各行各业中的应用渗透，包括工业制造、零售、医疗、远程教育、电力、采掘等均有示范项目。例如，利用在室内分布的小基站，室内定位可以推动运营商从流量服务商到室内定位商转变。未来，随着基站建设铺开，信号覆盖范围推广，5G在工业应用的渗透有望加速，推动工业领域流量爆发。
　　结论：
　　5G商用推进顺利，对通信产业链具有推进作用，同时利好流量驱动以及新应用板块。从韩国5G推动经验来看，5G落地极大催生流量需求，韩国运营商利用VR/AR以及高清视频应用推升单用户月均流量3倍增长。我们认为云视频、物联网、光器件/模块、IDC等板块值得持续关注。建议关注：云视频（亿联网络）、光器件/模块（新易盛、太辰光）、IDC（光环新网、宝信软件）、物联网（移远通信）。
　　风险提示：
　　运营商5G推进不及预期，5G渗透率不及预期