迈科期货-软商品月报：新糖即将开榨，供应压力逐渐显现，新疆收购收尾，成本支撑下方坚挺-191104

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　　2018/19榨季由于印度增产和库存的干扰下，市场进入短缺年份的时间向后推迟，2019/20榨季市场再次进入短期的预期之中，印度减产程度的变化，是影响供需缺口大小的主要因素。短期中，巴西生产推迟，供应压力随之后移；中期的，北半球主产国接力巴西进入生产季，供应压力依然不减。长期看，市场由过剩转向短缺，价格在确认支撑后趋势大方向预计向上，在对行情的影响短空长多。
　　11月中国南方主产区进入集中压榨时期，据糖厂的时间安排看，开榨集中在11月中旬及之后，即意味着上半月市场仍处在空档期，在目前库存偏低的市场中，价格仍存在上行的概率，但高度一是受制于后续的市场开榨，供应量增加；再一原因是期现基差在盘面价格突破后已有所回归，特别是在通常基差下行的四季度，现货坚挺维稳，期价上行也收到制约。
　　美棉市场价格在宏观利好消息的消退后，价格明显呈现疲软走势。价格逐渐从短期消息市开始回归至基本面方向引导。从对平衡表的预期来看，美棉面积提升后，增产效应明显，作为主要以棉花出口为主的生产国而言，适逢全球经济平软，外围消化难度增加，出口签约销售进度不尽如人意。美新棉已开始采摘，产量预估可变性越来越低，对价格方向性影响的因素集中落在出口进度上。关注美棉出口预期调增后，市场能否跟上，但目前仍维持增产的偏空格局。
　　新疆新棉开秤后，集合了市场关注焦点。由成本支撑的低位行情维稳后，市明显出现了较强的看多力量，10月末，产区抢收混乱影响下，价格新高。不可忽视的情况是，市场商业库存依然维持新高，库存及新棉的双重供应下，市场并不存在短缺，也即意味着价格上行行情暂时告一段落。未来，后去库时期，国储调节力度差，库存逐渐消化后，价格仍存在一波上涨行情。