银河期货-尿素研究报告：环保预警，工业需求再度减弱-191104

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　　本周尿素走势回顾及行情分析
　　本周尿素期货主力合约收于1687元/吨，较上周末上涨5元/吨，涨幅0.3%，振幅1.07%，结算价为1685元/吨。持仓方面，截至11月1日，主力合约持仓10.76万手，较上周减少7568手，成交15.23万手。主力合约多头前二十合计持仓35884手，空头前二十合计持仓41059手。全部合约多头前二十合计持仓46124手，空头前二十合计持仓50724手。1-5月合约间价差为-77元/吨。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂1620-1650元/吨，其中德州主流出厂1640-1650元/吨，东平实际走货参考1620元/吨，济南外围报价参考1650元/吨，临沂接货价参考1670-1680元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒参考1560元/吨，运城丰喜小颗粒外销参考1520元/吨。河南当地小颗粒出厂参考1600元/吨，外销出厂参考1560-1590元/吨。安徽当地小颗粒尿素主流出厂在1680-1710元/吨，阜阳主流出厂在1690-1710元/吨。河北当地小颗粒主流出厂报价1680-1700元/吨，内蒙古鄂尔多斯小中颗粒主流出厂参考1460-1520元/吨。
　　本周国内尿素开工率约为59.22%，日产约为13.72万吨，企业库存约为76.16万吨，略有上升，主要港口库存约为36.2万吨。11月初西南部分气头企业有检修计划，另外河北东光、山东明水大化等企业近期也将有装置检修。不过同期西北地区部分装置将恢复生产，折算下来，下周日均产量或将变化不大。上游成本方面，高品质无烟煤价格相对保持稳定，但动力煤价格偏弱，主产地煤矿销售一般，多数煤矿库存压力较大。动力煤期货主力合约价格也出现连续下跌，创下近期新低。另一方面，随着冬季供暖季的来临，天然气价环比大幅上涨，不过同比来看当前价格与去年同期相差不大，今年气头企业冬季供气的受影响程度尚有待确认。需求方面，本周初受环保预警解除的影响，工业下游需求有所恢复，局部地区价格出现反弹。不过临近周末，河北、山东以及山西等地再次出现重度污染天气，下游板厂需求也再度受到影响。目前市场需求较为低迷，整体仍处于供大于求的阶段。国际市场价格也依旧偏弱，北美地区尿素价格更是创下18个月以来的新低，而受干旱等因素影响，南美巴西等地的需求高峰尚未到来，亚洲市场关注的重点依然是11月份的印度招标信息。此外，近期人民币汇率连续走强，这也一定程度上不利于未来国内尿素的出口价格。综合来看我们认为，在预期供大于求的情况下，未来市场或将以弱势运行为主，尿素价格仍将承压，但11月份由于复合肥冬储和印标需求的影响，市场或将相对稳定。关注未来开工率和基差变化情况。